【天风金属】盛新锂能点评 大超预期
股海鱼
明天一定赚的公社达人
2022-06-08 09:03:54
【天风金属】盛新锂能Q2业绩预告点评 — 大超预期，被低估的矿石提锂企业
事件：盛新锂能公布Q2业绩预告，预计2022年上半年净利润26亿元-29亿元，同比增长793.9%-897.04%，扣非净利润25.97亿元-28.97亿元，对应Q2扣非净利中值16.78亿元。
业绩拆分-我们预计Q2出货量在1.4万吨左右
【量— 我们预计出货量1.4万吨LCE（7500吨代工）】我们预计公司Q1出货0.7万吨，Q2出货预计环比上行100%至1.4万吨。其中我们预计业隆沟自给矿3500吨、外购矿出货量3000吨、代工出货量7500吨，维持全年6万吨LCE出货量不变。
【价- 我们预计均价约为47万元左右】因Q2未完全结束，我们假设碳酸锂价格在6月份陆续上涨至50万元，预计Q2锂盐碳酸锂均价为47.91万元/吨，氢氧化锂均价约为47万元/吨。
【成本—我们预计精矿成本在4500美金】考虑ALLKEM Q2精矿价格已上涨至5000美金，我们假设盛新仍有少量精矿库存及金鑫矿业部分矿石增量，我们预计Q2外购精矿成本在4500美金左右。
大超预期的背后，是对矿石提锂企业的低估
正如我们昨日市场点评所言，Q2是矿石提锂企业的分水岭。在外购矿价高企的压力下，企业能否通过库存&自给矿持续支撑业绩环比上行最为关键。对于盛新而言，我们认为
1）短期来看，夏季是川矿业隆沟放量的高峰，且公司H1仅生产2.1万吨LCE锂盐,在全年6万吨出货量指引下，下半年有望享量、价、矿石自给率齐升逻辑。
2）中期来看，23年盛新MaxMind锂矿及ABY/AVZ有望在23H1释放，优质包销及Maxmind自给矿放量有望带动盛新资源自给率显著提升。
3）长期来看，木绒锂矿有望做到240万吨采选，支撑约7万吨LCE的出货量，可期待盛新进一步提升持股比例，自给矿增速在24-25持续高增。
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天风金属 杨诚笑/田源/张斯恺（锂）
业绩拆分-我们预计Q2出货量在1.4万吨左右
【量— 我们预计出货量1.4万吨LCE（7500吨代工）】我们预计公司Q1出货0.7万吨，Q2出货预计环比上行100%至1.4万吨。其中我们预计业隆沟自给矿3500吨、外购矿出货量3000吨、代工出货量7500吨，维持全年6万吨LCE出货量不变。
【价- 我们预计均价约为47万元左右】因Q2未完全结束，我们假设碳酸锂价格在6月份陆续上涨至50万元，预计Q2锂盐碳酸锂均价为47.91万元/吨，氢氧化锂均价约为47万元/吨。
【成本—我们预计精矿成本在4500美金】考虑ALLKEM Q2精矿价格已上涨至5000美金，我们假设盛新仍有少量精矿库存及金鑫矿业部分矿石增量，我们预计Q2外购精矿成本在4500美金左右。
大超预期的背后，是对矿石提锂企业的低估
正如我们昨日市场点评所言，Q2是矿石提锂企业的分水岭。在外购矿价高企的压力下，企业能否通过库存&自给矿持续支撑业绩环比上行最为关键。对于盛新而言，我们认为
1）短期来看，夏季是川矿业隆沟放量的高峰，且公司H1仅生产2.1万吨LCE锂盐,在全年6万吨出货量指引下，下半年有望享量、价、矿石自给率齐升逻辑。
2）中期来看，23年盛新MaxMind锂矿及ABY/AVZ有望在23H1释放，优质包销及Maxmind自给矿放量有望带动盛新资源自给率显著提升。
3）长期来看，木绒锂矿有望做到240万吨采选，支撑约7万吨LCE的出货量，可期待盛新进一步提升持股比例，自给矿增速在24-25持续高增。
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天风金属 杨诚笑/田源/张斯恺（锂）
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盛新锂能
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