东吴证券：战略气体黄金，我国氦气进口依赖度高达97.5%，国内LNG-BOG路线可享受当前高利润率
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①3月爆发国际冲突以来，全球氦气价格迅速上zhαng，中国氦气价格上zhαng至420-460元/方，zhαng幅超300%。
②氦气广泛应用于航空航天、半导体产业、尖端科研等领域，是战略气体黄金，前三大产气国美国（占49%）、卡塔尔（占30%）、阿尔及利亚（9%）。
③国内氦气供应进口依赖度高达97.5%，塔里木盆地的和田河气田，是中国第一个特大型富氦气田，优质Zi源亟待开发，目前LNG-BOG路径可稳定制造氦气，且氦气作为副产品，无原材料成本，利润率非常高。
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氦气是使用在航天航空、半导体等领域的重要气体，国内97.5%依赖进口，提氦产业链国产化开始提速，LNG-BOG提氦路线当前利润率丰厚。
1）地缘冲突爆发，中国氦气价格突破400元/方
复pαn中国高纯管束氦气价格，自2017年以来管束氢气价格基本位于100至200元/方区间。
2022年3月国际冲突爆发，全球对于氦气供应展现出史无前例的担忧，中国氦气价格上zhαng至420-460元/方，zhαng幅超300%。

2）战略Zi源气体黄金，全球产气集中度高
氦气广泛应用于航空航天、半导体产业、尖端科研等领域，国外对于氦气Zi源的保护与战略储备的重视已由来已久。
全球氦气产量集中度高，前三大产气国美国（占49%）、卡塔尔（占30%）、阿尔及利亚（9%）2021年产气CR3达88%。氦气垄断国家对于氦气及制氦设备出口有明确限制。
3）中国需求：前沿研究高端制造氦气需求稳定增长
2020年中国氦气消费量2125万方，yi情影响需求受限，同比下滑6.4%，2015-2020年消费量CAGR为5.7%，2017年以来氦气年消费量维持2000万方以上。
其中，受控气氛（光纤、半导体、光伏等）与低温应用（核磁共振、低温超导、国防军事等）为主要应用方向，feng别占比56%/23%。
随中国高科技行业持续发展，氦气需求稳定增长。
4）中国供给：进口依赖度97.5%，优质气田Zi源亟待开发
2020年中国进口氦气量达2076万方，自主生产53万方，进口依赖度97.5%。，2021年中国进口氦气约3685万吨（约约2064万方），进口依赖程度仍然较高。
前三大进口国为占卡塔尔（占82%）、美国（占9%）、澳大利亚（8%））。
中国氦气Zi源较为匮乏，氦Zi源仅占全球2%且氦含量较低，塔里木盆地的和田河气田，是中国第一个特大型富氦气田，优质Zi源亟待开发。

5）提氦产业链国产替代加速，氦气Zi源壁垒突出
海外氦气制取与储运技术路径相对成熟，中国仍然存在大规模贫氦天然气提氦技术成本较高，氦气液化储运关键核心设备性能存在差距的问题。
技术差距正逐步收窄，碳中和约束供应Zi源端壁垒体现。
背靠优质富氦气田的LNG企业，LNG原料气可作为稳定氦气来源。氦气作为副产品，无原材料成本，仅承担固定的制造成本，可较好享受氦气价格上行带来的盈利弹性。
东吴证券测算氦气价格100/200/300/400元/方，BOG项目提氦毛利率79.2%/89.6%/93.1%/94.8%