猪肉行业会议纪要-韭研公社

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猪肉行业会议纪要

选对股买对时

中线波段的公社达人

2021-10-08 23:09:30

1、中粮肉食
现有产能年出栏600万头，2021年预算为出栏400万头，根据当前价格情况，实际出栏预计370万头。目前成本16-17元/kg，按9月23日11.2-11.4元/kg猪价计算，头均亏损500元。

2、温氏集团
在非洲猪瘟疫情前的2018年出栏2223万头，但由于公司加农户的模式，受疫情影响较大。2021年预计出栏1200万头。9月23日猪价，东北10.8元/kg，广东13.6元/kg, 云南10.6元/kg。集团当天平均出栏价12.2元/kg。
之所以出现本次超预期跌价，认为有以下原因：一是冻品大量进口，影响国产价格；二是国家持续放储备，影响市场信心；三是基建放缓，外出务工人数减少，对猪肉需求下降；四是新出生人口下跌，人口基数下降，消费力不足。
预计2021年四季度猪价12元/kg，2022年一季度11元/kg，二季度13元/kg, 三季度16元/kg，四季度14元/kg。认为本轮猪周期将出现双底部，即当前价格虽然低位，但猪周期回升过程中考虑规模企业占比增多，会出现二次践踏，行程一个猪周期内两个低点。
建议给与龙头企业财政信贷支持，防止资金断裂风险。

3、新希望
目前猪价平均12元/kg，从区域来看，广东价格高，云南、东北价格低。
从消费端看，两个因素限制猪肉需求：一是消费结构由猪分化为鸡和牛，但这是中长期的变化；二是新冠疫情确实影响消费，居民的储蓄随着疫情反复和通货膨胀被消耗，导致消费力下降。
从供应端看，能繁母猪和商品猪出栏已经恢复至2017年水平。最近虽然出现能繁母猪淘汰，但属于母猪质量结构性调整，是否能实际去产能，还有待观察。
总结，需求不利因素多，供给去产能待观察，预计2022年6月前猪价不乐观，但2022年下半年猪价可能反弹，但幅度会有限。新希望上半年出栏446万头，亏损34亿，主要是外购仔猪占比高。8月结束后增亏至40多亿，全年经营承压。

4、正邦集团
华南猪价12.2元/kg，东北11.2元/kg，云南11.2元/kg（云南当地品种的猪散户售价10元/kg，压制猪价）。
从成本看，正邦一季度生猪出栏成本21元/kg，二季度成本19.5元/kg，三季度成本16元/Kg。上半年成本高主要是外购仔猪占比高。
从养殖成绩看，目前公司MSY20。今年预计出栏1500万头，1-8月实际出栏1045万头，
建议：一是zf牵头，核准、公布行业数据，避免产能一窝蜂上一窝蜂下；二是控制新建猪场的审批；三是金融支持；四是取消活猪调运全国流通的限制（大企业受影响，小企业和散户不受影响，导致不公平竞争）。

5、牧原集团
从公司经营来看，1-8月实际销售2302万头，同比增125%，9-12月预计销售1400-1700万头，全年3700-4000万头。公司能繁母猪270万头，环比稳定，同比增26%。公司上半年整体盈利，6月当月出现亏损，头均亏100-200元。7-8月微利，9月头均亏损400元。
从养殖成绩来看，MSY20、PSY24，成本15元/kg。
牧原观点：
1）产能恢复超预期；
2）出栏体重正常年份头均115-120kg，目前是141kg/头，猪多肉更多；
3）饲料协会数据显示1-8月同比饲料销售量增15.6%，印证生猪出栏恢复；
4）新生健仔数连续6个月环比增加，月均增幅2.5%，导致节后产能供大于求，预计明年上半年价格比现在更低，约10-12元/kg震荡；
5）目前母猪质量结构性调整，质量差的母猪被淘汰，冲击市场，但质量好的母猪未淘汰。进入9月，母猪屠宰场中怀孕母猪的占比约5-10%，后续去产能有待观察，同行业规模厂并未开始大规模淘汰；
6）目前规模养殖厂扩张太快，人员储备不足，导致养殖过程指标不如散户。散户平均成本14元/kg左右，而牧原15元/kg，规模养殖厂16-18元/kg。结果就是，规模厂有资金优势不愿意减产，小散户有成本优势也更能抗低猪价，导致本轮去产能速度变慢，底部时间可能拉长。

6、肉类协会
1）生猪屠宰恢复较快，5443家定点屠宰企业，1-8月屠宰1.54亿头，同比增60%，其中8月2329万头，同比增幅97.5%；
2）出栏头均重130kg，猪多肉更多；
3）屠宰企业8月毛白差33%，盈利空间有限；
4）猪肉消费随着猪价回落在逐步恢复，具体为，鲜肉消费恢复，肉制品消费量下降；
5）农贸渠道下降20%，有疫情影响，也有消费习惯改变。
6）高端肉制品消费上升，牛肉消费上升；
7）进口猪肉（不含副产品）6-7月月均进口35万吨，同比下降15%，8月进口28万吨，同比下降21%。
8）中国冷链建设目前处于断开状态，有产无链。有政策支持时，建议优先考虑产业链企业；
9）逐步改变当前裸肉上市售卖的局面，有利于追溯和食品安全；
10）美国zf通过两条腿来调控市场价格，一是储备，但储备罐头等肉制品，保质期远远高于冻肉；二是进出口规模，即市场调节。目前我们只有一条腿，即进口，可参考美国完善；
11）农业部的存栏数、出栏数、屠宰量是否准确？建议zf牵头做价格指数，引导行业。

7、畜牧业协会
1）养殖规模厂的能繁母猪6月环比下降0.4%，7月下降2.6%，8月下降1.9%；
2）规模养殖厂比疫情前扩产至少50%；
3）目前进口肉数量高于30万吨/月，是疫情前一倍，严重影响猪肉价格，建议提高关税；
4）调整养殖扶持资金流向，由商品猪产能恢复调整为扶持优质种猪育种企业。

屠宰行业情况

一、生猪屠宰情况
1、生猪屠宰量同比大幅增长：前8个月生猪屠宰量超过1.5亿头，同比增长近60%。
截至今年6月底，全国共有生猪定点屠宰企业5443家。其中，规模以上企业（按农业农村部统计口径，规模以上企业指2020年屠宰生猪2万头以上的企业）1957家，占企业总数的36%。规模以上企业生猪屠宰量占生猪总屠宰量的88%（2020年定点屠宰企业生猪屠宰量为1.9亿头，其中规模以上企业屠宰量为1.68亿头）。
今年前8个月，生猪定点屠宰企业共屠宰生猪1.54亿头，去年前8个月屠宰不到1亿头（9853万头），增加5556万头，增长56%。6、7、8三个月，每月的屠宰量都超过2000万头，基本都是历史同期的最高屠宰量。6、7月份定点企业生猪屠宰量在2200万头附近，8月份上升为2329万头，环比增加134万头，同比增加1150万头，增长97.5%（即比去年同期几乎翻了一番）。
2、头均猪肉产量增加：生猪宰后均重超过100公斤，比正常情况下高出10公斤左右
生猪压栏、二次育肥等导致大猪多，今年生猪宰前、宰后均重都高于正常水平。二季度以来，生猪宰前均重在130公斤以上，宰后均重在100公斤以上。8月份生猪宰后均重接近104公斤，比以往正常情况下高出10公斤左右，现在宰10头猪，猪肉产量相当于以前的近12头猪。
总体来看，前8个月定点屠宰企业猪肉供应量，基本已经恢复到2018年同期的水平。
3、生猪屠宰企业盈利情况有所好转
一是从农业农村部生猪定点企业屠宰数据来看，毛白差率回升。
2019年四季度及2020年猪价、肉价处于高位，生猪屠宰企业毛白差率只有28%左右，屠宰企业收猪难、宰猪处于亏损状态，部分企业通过进口冻肉后加工销售，来弥补屠宰业务的亏损。随着猪价、肉价回落，今年6、7、8三个月，生猪屠宰企业毛白差率（（白条肉出厂价-生猪收购价）/生猪收购价）回升，维持在33%左右，生猪屠宰盈利情况有所好转。
二是从国家统计局统计数据来看，牲畜（猪牛羊）屠宰企业销售利润率（利润总额/销售收入）回升、亏损企业减少。
今年6月底，中国屠宰及肉类加工业共有3659家规模以上企业（国家统计局口径，规模以上企业是指年销售收入2000万元以上企业），共实现销售收入5459亿元，同比增长10%。
其中，牲畜屠宰行业规模以上企业有1238家，上半年实现收入2105亿元，增长13%，牲畜屠宰业收入增长快于屠宰及肉类加工行业整体。
上半年屠宰及肉类加工规模以上企业利润总额为146.8亿元，同比减少21%。其中，牲畜屠宰企业利润总额64亿元，同比增长38%。今年上半年牲畜屠宰企业销售利润率3.1%，高于去年上半年（2.5%）。1238家规模以上牲畜屠宰企业中，328家亏损，比去年同期减少69家。

二、猪肉消费情况：有待进一步恢复
猪肉被替代的情况：2019年四季度及2020年猪肉价格处于高位，与牛羊肉的价差缩小、与禽肉的价差拉大，猪肉消费被牛羊禽肉替代。一是在家庭消费、餐饮渠道消费中被替代，二是在肉制品加工业中，作为原料，禽肉对猪肉替代较大。
关于猪肉消费的恢复情况，今年以来猪肉价格大幅回落，9月份第二周，生猪定点屠宰企业白条肉出厂价20.07元/公斤，同比下降57%。价格下降对猪肉消费有一定刺激作用，前8个月集贸市场猪肉销售量超过去年同期，接近2019年同期。然而，猪肉消费还远未恢复到非洲猪瘟疫情前水平，和2018年同期相比，今年前8个月集贸市场猪肉销售量要低20%左右。

进口情况整理

2020年肉类进口接近1000万吨（991万吨），国内肉类总产量7748万吨，进口肉占肉类总供给的10%左右。
今年前8个月肉类进口保持较大规模，前8个月中国进口肉类669万吨，同比增长1.7%。其中，进口猪肉293万吨，同比增加2万吨，增长约1%，占肉类进口量的近44%；进口猪杂碎82万吨，减少约8%，占比12%左右。猪肉及猪杂碎（不含猪肠衣）合计进口375万吨，比去年同期基本持平。
近几个月猪肉进口量有所下降：猪肉进口量在今年3月创下月度最高纪录（45.8万吨）后，6、7两月猪肉进口量在35万吨，同比减少15%左右；8月份猪肉进口量下降为28万吨，同比减少21%。
进口猪肉目前在价格方面基本没有优势了：价格方面，前8个月猪肉进口均价为2859美元/吨，高于上年同期（2762美元/吨）。随着国内肉价大幅下降，与国内猪肉相比，进口肉已经没有了价格优势。
进口猪肉库存较大：上半年进口猪肉销售缓慢，主要进口商进口猪肉销量同比大幅减少。调研代表性进口企业发现，企业进口肉库存量接近两个月的进口量。进口企业为缓解资金压力，出货意愿较强，亏损20%以上也在出货

国家储备政策

华商进口储备肉库存8.7万吨，考虑进入6个月保质期，拟非公开邀标，标底按临保分为8折和7折。随后竞标，中标者得。

同时，国庆节前发布国产肉收储通知，考虑国庆节的肉价稳定，在节后上班第一天进行收储，用以置换现有进口储备库存。价差、资金利息及仓储费用均由华商承担。

会议总结

一、养殖户补栏动力不足，但母猪去产能待观察
9月自繁自养成本15元/kg，外购仔猪13.5-14元/kg。二者出现倒挂。考虑非洲猪瘟损耗5%，自繁自养完全成本15.6元/kg，低于当前12元/kg猪价，养殖已持续亏损4个月。育肥农户补栏动力不足。
当前东北的仔猪30-40元/头，考虑出生疫苗头均70元费用，卖仔猪出现亏损。河南仔猪100/头，成交量有限。仔猪进入亏损期后，母猪饲养农户补栏动力不足。
根据牧原反馈，当下母猪去产能应该理解为淘汰质量差的三元母猪，真正二元母猪去产能并未开始。考虑大型养殖厂有资金优势（前期盈利和信贷规模），散户有经验和灵活性优势，导致能繁母猪去产能速度不及预期，行业博弈持续。行业预测，真正的加速母猪淘汰，预计在2022年春节后发生，去产能规模有待观察。

二、低肉价刺激消费回升，但疫情反复对餐饮消费产生不确定性影响。
肉价持续下跌，有助于猪肉消费回升，抢回之前因高肉价而转移向禽肉、牛肉的消费份额，支撑猪肉价格底部难以再大跌。但全国疫情反复，给餐饮门店开业造成不确定性。进而影响餐饮猪肉消费。

三、猪肉以外蛋白供应增加。2021年猪肉以外肉类供应大量增加，多数为禽肉产能，且2021年陆续投产，增加整体动物蛋白供应量。以禽肉产量为例，从2017年2153万吨，增到2020年2700万吨。2021年预计持续增加至3000万吨以上。

四、进口猪肉比非瘟前翻番。
进口猪肉（含副产品）占国内猪肉的比例由疫情前3-5%提升至15%。

五、美国生猪行业处于高价期，后续除副产品外，猪肉出口中国意愿极低。

2021 年 8 月爱荷华州每磅胴体从产仔到育肥场的全过程养殖成本为 86.46 美分/磅，年同期为 61.61 美分/磅，增幅 40%;售价为 105.56 美分/磅，去年同期为 55.32 美分/磅，增幅 91%。最新 8 月份每磅胴体盈利 19.10 美分/磅，去年同期为亏损 6.28 美分/磅，处于历史利润较高区间，环比 7 月盈利 22.74 美分/磅下降 3.64%。养殖目前处于盈利回落状态，不利于产能扩张。

六、猪肉供大于求。根据以上动物蛋白平衡简单计算，不考虑猪肉、禽肉和牛肉的消费者偏好，单从肉类供应看，猪肉供应只需要恢复疫情前80%水平即可，但目前生猪恢复超预期、头均重超往年等导致猪肉供大于求。因此，四季度猪价仍处于回落后期，预计将继续探底至10元/kg。同时，考虑规模养殖企业占比提高和前期超高利润，叠加母猪淘汰产生的额外肉类供应和进口冻品库存的消化，预计需要6-10个月猪周期完成筑底后反弹。因此，明年一季度之前，猪价无持续回升可能。具体节前约16-17元/kg，其余10-15元/kg震荡。

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