原料端强劲支撑，蒙维配套完善，盈利有望释放：公司核心产品为PVA，上下游为电石→乙炔→醋酸乙烯→PVA，近期受内蒙限电影响，电石价格高位，产业链价格均有明显提升，PVA也从年初13000元/吨上涨到目前19000元/吨。公司主要子公司内蒙皖维45万吨电石产能，可完全自给，完善的原料配套使得蒙维盈利大幅改善，根据我们简单计算，Q2单季有望超过2.5亿业绩。

PVA行业已深度整合，同属碳中和重点品种，供需或将持续趋紧：PVA需使用原料电石，近年来我国电石产能扩张严格受限，PVA扩产同样不易；且自从16年来价格徘徊低位，行业已有深度整合。近五年行业产能逐年减少，当前行业产能相比15年下降近20%。

另一方面，据我们估算电石、PVA的能耗、碳排在化工品中均居于前列，且内蒙产能占比高，未来数年内行业开工或将持续受制约，使供需持续趋紧，当前皖维高新自身产量占比已经达到40%，话语权大幅增强。

新项目方面，公司PVA向下延伸光学膜-偏光片，终端用户为LCD/OLED，在建包括700万平米光学膜、700万平米偏光片。全球PVA光学膜市场75%以上由日本控制，公司2020年加大跟中科大技术攻关，2021-2022年有望逐步开始实现放量盈利。