海底电缆投资逻辑
小路J
2022-06-24 12:54:09
【中金科技】海底电缆招标稳步推进，看好中天、亨通等龙头长期价值风电板块情绪持续推升，龙头海缆标的实现较强涨幅，其中中天科技+8.70%、东方电缆+6.34%、宝胜股份+3.60%、亨通光电+2.97%。🌟招标持续推进、海缆价格表现稳定：6月22日国华渤中海上风电35kV阵列缆公布中标候选人，中天以2.59亿元的报价位列第一中标候选人。华能汕头勒门二、山东国华渤中等项目的海缆价格表现相对稳定。其中华能汕头勒门二项目约569MW，此次招标内容包括46km的220kV主缆（1000平方毫米）、76.3km的66kV阵列缆及配件。中标人亨通光电报价5.03亿元，对标今年2月青洲四的海缆招标项目价格，我们预计此次同规格产品的报价相较上次东缆的中标价格变动幅度为[-10%, +5%]，且考虑到该项目为近海项目（离岸距离18.5km），我们认为年内海缆报价水平仍保持相对稳定。🌟中天位列中广核磷酸铁锂电池储能系统采购中标候选人，新能源业务有望兑现放量。中广核发布2022年度磷酸铁锂电池储能系统采购候选人公示，总规模达1GW/1.9GWh，第一标段为700MW/1300MWh，中天位列第二候选人（报价17.82亿元）；第二标段为300MW/600MWh，中天位列第一候选人（报价8.16亿元）。根据此前公告，中天截至2021年底储能锂电池产能达2GW，目标在“十四五”期间扩产至8-10GW。作为盈利能力初步展露实力的业务，市场对公司新能源板块估值仍偏保守，我们认为随着国内发电侧储能应用起量，中天的前期布局有望稳步体现于报表端，勾勒公司新一成长曲线。🌟看好【中天】【亨通】长期价值，建议关注【宝胜】等头部份额挑战者的弹性。我们坚定看好中天、亨通在海洋业务的长期发展，认为两家公司无论从产能布局、国内外销售渠道、海缆技术水平上均处于国内最领先地位。我们维持对中天今年中标量在4.8GW左右的预期，海南等地项目有潜在增量；亨通至1Q22末海洋电力在手订单逾30亿元，且近期龙源射阳（1GW）、华能汕头（600MW）等项目有望带来新增了，二季报业绩有环比提升预期。此外建议关注宝胜股份（未覆盖）市场份额的增长带来的业绩弹性，公司当前海缆产值约15亿元，除了行业头部三家外，产能居于领先水平。中天/亨通当前股价对应2023年仅14.5x/12.1x左右P/E，估值合理偏低，我们认为后续招标项目落地有望形成向上催化。
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