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小路J

2022-06-28 11:40:09

【东吴批零社服｜电商】密尔克卫 | 高成长的工业品电商&危化物流龙头，q2有望保持高增速，欢迎交流

工业品电商渗透率高速增长，危化物流集中度提升，密尔克卫作为国内工业品电商+综合物流服务商龙头，有望充分受益。公司拥有稀缺的线下危化品物流运输核心资产，并基于此大力发展工业品电商。2020年化工电商渗透率不足5%，正处于高增阶段。危化品物流板块受益于行业逐渐规范化，龙头第三方综合物流企业的市占率有望持续提升。

公司受疫情影响相对可控，疫后传统贸易商出清利好长期成长。密尔克卫拥有全国化的产业布局，上海之外地区的需求能一定程度补足业绩。分业务看：疫情主要影响货代业务，6月已有所恢复；仓储受益于满仓率提升，运输受益于公司在上海参与防疫运输工作，均有望超出此前预期；工业品电商贸易板块，受益于疫情期间传统贸易商出清，疫情后有望实现市场份额提升。

观点重申：我们预计公司Q2归母净利润为1.44亿元，环比+7%/ 同比+36%。随工业品电商渗透率不断提升，密尔克卫作为极少数拥有全国线下交付能力的工业品电商，拥有较高的壁垒和长期成长的潜力，值得重点关注。我们预计2022-24年公司归母净利润为5.8/ 8.2/ 10.9亿元，同比+35%/ +41%/ +32%，现价（132元/股）对应PE为38/27/20X。

风险提示：疫情反复，新业务拓展不及预期，并购整合不及预期，生产安全风险等。

相关研报：
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东吴批零社服吴劲草/阳靖

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