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电力回调分析

小路J

2022-07-14 19:58:31

【中金电新公用环保】
今日电力股出现明显回调，我们预计主要原因包括：
1）福建海风竞配结果公布，华能集团、国家能源集团等以2毛电价中标，我们认为市场普遍担心非理性竞价影响项目回报，且影响后续项目竞争。截止当前，华能国际、福能股份、龙源电力受到情绪影响，股价跌幅靠前，-6%～-10%。我们认为此次竞标价或仅是集团出于战略投资考量，并不具备代表意义，不宜过分悲观，当前平价项目电价仍以燃煤标杆为主。
2）火电业绩预警风险。受燃料成本高位运行影响，火电上半年仍处于亏损状态，我们预计今晚将有较多火电企业发布上半年业绩预警概率较大。截止目前，浙能电力、上海电力已公布上半年归母净利润预告，预计3.67~5.5亿元、-0.51~-0.44亿元，同比下降77.8%~85.2%、106.2%~107.2%。火电表现不佳符合我们预期，受前期煤价翘尾因素影响以及5-6月份下降幅度弱于预期，同时疫情反复使火电利用小时数及发电量受到较大影响。

但我们认为随着二季度业绩预警因素释放，火电行业利空风险基本出尽，后续基本面持续向好，预计火电电量、电价、燃料成本及资金成本或将在三季度趋势向好，开启修复通道。
收入端，电量逐步走出疫情低谷、恢复正增长，年度电价顶格交易确定全年涨势。
成本端，国家发改委7月召开会议，再次重申签约率、履约率、价格政策执行三个100%，加快换签补签工作，我们预计将对燃料成本下降带来实质帮助。此外，截止7月12日，全国动力煤沿海、内陆的可用天数达到13.5天/20.6天，仍高于去年同期的11.6天/12.2天。考虑到电厂及港口端库存保持较好水平，市场观望情绪较多，我们认为后续应多关注政策引导及下游需求，不排除高温结束后日耗波动、贸易商出货下跌可能性。

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福能股份

浙能电力

上海电力

工分