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比亚迪中报点评

小路J

2022-07-14 21:52:29

【海通电新/汽车】比亚迪：Q2业绩超预期，电动车量价齐升。

预告22H1归母净利28-36亿元，同比+139-207%；扣非净利25-33亿元，同比+578-795%。中位数倒算Q2扣非净利23.86亿元，同比+430%，环比+364%，超预期。由于消费电子近期需求较淡，我们预计主要的利润增长来源于电动车的销量大增、产品涨价以及碳酸锂等成本压力减轻的综合作用。

公司22H1电动车销量64万辆，同比+315%； Q2电动车销量35.5万辆，环比+24%。6月电动车销量13.4万辆，同比+224%，环比+17%，保持销冠地位。其中6月EV销量7万辆，同比+247%，环比+30%。6月电池装机6.9GWh，环比+11%；1-6月装机34GWh。公司H1电动车和电池销量均超预期。由于消费电池需求较弱，我们推测电子业务Q2环比增长不多，减去电池外售和电子业务利润，倒算Q2电动车的扣非利润应在15-20亿之间，则单车利润应在4000元以上，环比Q2约有翻倍增长，我们认为主要源于公司H1产品涨价、产品结构优化以及电池等成本的压力减轻。

我们预计公司2022年电动车销量170万台，预计电池出货约80GWh，其中自用60GWh，储能10 GWh，外售约10GWh。作为仅有的垂直一体化国产电动车龙头，短期看好公司电车产品力推动销量持续超预期，中长期看好电池、半导体等分拆后，单个业务竞争力持续提升，未来电动车、电池、半导体均有望对标全球龙头，强烈推荐。

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