三一重能成立于2008年，前身为三一电气，由三一集团出资2亿元设立，2022年6月在科创板上市。

目前主营陆上风机的研发、制造和销售，在2020年抢装潮中吊装市占率大幅提升，由2018年的1.2%提升至5.6%，排名由14名上升至第8名，位列二梯队。

2020/2021年营收93.1/101.8亿元，同比+529%/9%；归母净利润13.7/15.9亿元，同比+993%/16%，2020年业绩实现高增长，2021年平价元年保持增长。

公司大型化步伐行业领先，2021年10月推出6.7MW风机，系全球陆上风机叶轮首次突破200m，并发布7.2MW双馈发电机。2022年5月99m叶片在湖南韶山下线。

2020、2021年公司毛利率比行业平均高15.6pct、8.8pct，主要系成本优势明显，具体体现在三个方面。

首先是自研自产核心零部件降本，整机成本占比最大的三大部分为齿轮箱、叶片、发电机，公司自研自产叶片、发电机，有助于控制成本。

其次是一体化设计，轻量化降本，叶片和整机一体化设计能够以度电成本最低为目标优化叶片结构，降低整机载荷，并能实现不同平台机组高效快速迭代。

3-4MW机舱重量控制在100吨以内，比同路线机型轻10吨以上。随着大型化推进，轻量化优势愈加明显。

最后公司还采用智能制造，高效生产降本，柔性产线显著缩短生产周期降低生产成本，抢装期间凭借狼性交付建立良好口碑。

而且公司变压器上置，系国内首家，能够降低电缆、运维成本以及线路损耗。

陆风平价新周期需求旺盛，公司凭借成本优势吊装市占率有望从2021年的7.7%提升至2024的15%。

经过2021年整机价格战，陆上风电运营商收益率大幅提升，催生旺盛需求。2022年1-6月陆风招标38.4GW，在2021年高基数的基础上同比+55%，全年预计60GW+。

十四五陆风装机将实现稳定增长，预计2022-2025年分别新增52、60、68、76GW，CAGR达13.5%。

2020年整机CR3首次下降，2020/2021年CR3分别50%/47%，同比-13pct/-3pct，主要系抢装潮带来行业需求激增，头部厂商订单饱和，外溢至二梯队，使得一二梯队份额差距缩小。

2021年以来，整机企业通过大型化加速降本，投标价格不断下探，一度达到盈亏平衡点，十四五期间市场份额的竞争将是成本控制能力的竞争，预计公司有望通过成本优势攫取更高市场份额。

从在手订单看，2021年、2022年1月-7月8日分别中标3GW、3.8GW，均位列陆风第5，全年陆风吊装市占率有望同比提升2pct至10%，十四五期间有望进一步冲击20%。

海上风电具备高成长性，根据沿海各省海风十四五规划，新增装机将超64GW，预计2022-2025年分别为5、10、13、16GW，CAGR为47%。

公司顺势而为，IPO募资研发海上6-7.XMW、8-10.XMW机型，有望将陆风成本优势延续至海风。

海外新兴市场出口潜力大，公司依托三一重工国际化布局的经验和优势，从建立风机生产基地、开发风、光项目等多途径开拓印度、越南、乌兹别克斯坦等国家。凭借成本优势，有望加速拓展风电整机出口。