海通地产/银行-历史中棚改，各类稳定资金如何使用？

地产观点：
1）棚改在历史中对解决民生，有效去化存量，有明显积极意义。从300亿平存量面积测算，按照30年以上房龄（20年以上即可进入棚改范围），目前可改规模仍较大。

2）1H行业主动“节流”，2H政策端需要“开源”。在不调整现有债务约束规定下，棚改/并购资金有效落实到位是有利补充行业现金流。考虑21年大致销售18万亿，目前市场主流预测22年16万亿。如何有效补充2万亿缺口，对解决债务和竣工意义明显。

3）当前市场不以企业资产论价值，不按经营谈好坏，存在较大负面情绪影响，不符合“两个不动摇”，“健康发展”思路。供给侧改革背景下，继续看好蓝筹开发/物业，重申价值低估！

银行观点：
1）依据商业银行法，银行不能投资非自用不动产、非金融企业股权，如果要启动地产行业的纾困支持，大概率作为贷款人把钱借给实施主体企业。

2）由于困境开发商仍有许多有价值的资产，可以统筹问题资产一起盘活和处理。因而如果要地产纾困，是有很多盘活路径的，并不是纯粹“补窟窿”。

3）目前行业风险规模量级在化解能力范围之内。是意愿问题、实施策略问题，而不是能力问题。
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