维海德是ODM 定制为主，自主品牌运营为辅的音频通讯设备制造商，主要产品摄像机应用在视频会议，2020-2021年受益于疫情对远程办公的需求增加，业绩增长较快，2022年上半年业绩同比略有下降。
粗看下来维海德所处的虽然不是热门行业，但视频会议市场的未来预期增速不错，年化接近30%。
综上，给予维海德静态35倍pe，即合理市值52亿，合理价格74.92元，对应发行价+16%。
p.s.作者估计的合理市值不代表新股上市后的股价预测，而是一个在作者认知范围内能接受的价值。实际价格和合理价值当然会有偏差，就是因为股票有的高估，有的低估，才有交易机会。
———————————————————————————————————————
公司主要从事高清及超高清视频会议摄像机、视频会议终端、会议麦克风等 音视频通讯设备的研发、生产、销售和相关技术服务，主要为品牌厂商（视频会 议、教育录播、音视频设备等品牌厂商）、系统集成商、经销商及最终用户提供 音视频通讯设备，是我国音视频通讯设备及解决方案的主要供应商之一，产品广 泛应用于商务视频会议、教育录播、政企业务、远程教育、远程医疗、网络直播、 红外测温等多个应用领域。
公司 2020 年主营业务收入约为 6.69 亿元，以此推算，约占全球视频会议设 备市场总规模的 3.7%，其中国内销售约 2.4 亿元，在中国市场的占比约为 7.50%； 在美国市场销售约为 3.9 亿元，在北美地区市场占比约为 5.74%。
随着网络带宽的提升和资费下降、视频会议技术的发展，使得视频会议的产 品成本降低，视频会议的用户群体不断增加，市场规模日益扩大。在下游用户领 域方面，呈现出行业应用领域不断扩大、应用向下级延伸、从大会议室部署扩展 到部门会议室和桌面终端等特点；在应用功能方面，从单纯的视频通信开始发展 到包括远程教学和培训、远程医疗、远程接访、远程探视、可视指挥调度等多种 形式。
根据全球增长咨询公司 Frost & Sullivan 以及头豹研究院 2020 年 7 月联合发 布的《2020 年中国云视频行业市场报告》，中国视频会议市场规模由 2015 年的 59.7 亿元，增长至 2019 年的 213.4 亿元，增长了将近 3 倍多，年均复合增长率 为 37.5%。
视频会议目前主要有三种业务形态，分别是硬件视频会议、软件视频会议和 云视频会议。
硬件视频会议目前是中国视频会议 市场规模最大的细分市场，2019 年其市场规模约为 106.9 亿元，约占中国整体视 频会议市场规模的 50.1%。未来硬件视频会议在整体视频会议市场中的份额预计 会稍有下降，但 2019-2024 年预测年复合增长率也会达到 23.7%。
软件视频会议在中国视频会议市场中的占比仅次于硬件视频会议，2019 年， 我国软件视频会议市场规模约为 82 亿元，市场份额占比约为 38.4%。2019-2024 年预测年复合增长率约为 22.3%。
云视频会议作为视频会议新兴的业务模式，凭借其低成本、高灵活性等特点， 市场规模迅速扩大，2019 年市场规模达到 24.5 亿元，市场份额占比从 2015 年的 3%快速提升到 2019 年的 11.5%，年复合增长率达到 92.1%。未来云视频会议市 场份额预计将继续提升，2019-2024 年的年复合增长率将达到 35%。
结合 Frost＆Sullivan（弗若斯特沙利文公司）2019 年出具的 研究报告《中国视频通信行业概览》，国际视频会议知名品牌厂商博诣（原宝利 通 Polycom）在我国视频会议行业的市场份额已经由 2007 年的 24.8%（国内排 名第一），下降到 2018 年的 7.0%（国内排名第四），被华为、苏州科达、视联 动力等国内品牌超越。而同时，TANDBERG（腾博）、SONY（索尼）等其他国外品牌市场份额已逐步被国内品牌厂家所替代。随着云视频会议的快速发展，国 内云视频会议品牌厂家不断涌现，扩宽了视频会议整体市场空间，同时也抢夺了 以宝利通为代表的国外传统视频会议品牌厂商的市场份额，国产视频会议品牌厂 商的市场占有率进一步提高。
- 1