核心逻辑：VR头显弹性最大标的

一，行业情况

主流资金预期明年一季度苹果MR问世，同时虚拟生态经过头条和meat一年多的布局内容已经越来越成熟完善，所以明年绝对是元宇宙大年；

今年vr头显出货1400万台左右，明年预计起码出货2500-3000万台，未来五年70%的复合增速；

而其中最大的增量就是pancake光显，马上下个月发布的头条的pico4用的就是这个新技术；

二，什么是pancake方案？

从VR头显的拆解看，我们可以把显示单元分为显示屏和透镜。显示屏的图像光源通过菲涅尔透镜，放大射入我们的眼镜，从而形成了图像。目前市面上绝大多数的VR头显，都采用了显示屏+菲涅尔透镜的方案。但菲涅尔透镜的缺点之一在于太过厚重，不符合VR未来轻薄化的发展趋势。

而要想在有限的距离内把一片光源的面积尽可能放大，一种方法是使用放大镜；另一种方法需要借助两面镜子进行反射。在获得同等光面积的情况下，后者的路线会比前者更短，这就是pancake方案，也就是说VR头显想要做的轻薄化，必须要用到这个技术；

三，技术壁垒及价值量、三利谱的看点；

pancake方案2025-2026年国外机构测算市场空间在500-600亿；

而pancake方案里光路模组占了70%含金量，这一块技术壁垒非常，只有三利谱和台湾一家企业能搞，三利谱也是和歌尔股份合作一年多才搞出来，目前三利谱看格局技术可能还更好，并且他在做的立讯精密和欧菲光的认证也快通过了，今年下半年预计出货100万套；明年下游仅歌尔给他的订单就是5-10倍的增量；

另主营这一块，目前公司的手机偏光片在全球市占率超10%，国产厂商中排名第一，全球排名第三，随着龙岗6号线今年的产能爬坡，今年公司手机偏光片市占率有望超越三星SDI成为全球第二。

汽车屏偏光片，也是高壁垒，国内只有他一家，目前长期被日本垄断，毛利率70%，正在做下游认证，也是下半年出货，明年开始走量；

四，结论

VR头显设备是可预见的未来数年景气度最高的赛道之一，三利谱具备唯一性、稀缺性，并且已经开始兑现到实际的产量和利润上，往上看翻倍空间，中长期重点推荐