∎核心观点：公司是国内压滤机龙头企业，连续20年全球压滤机销量第一，市占率常年在40%以上。公司产品质量、技术、品牌优势突出，建立了卓越的市场口碑和认可度，并具有较强的议价能力。公司能快速响应行业新需求，享受下游需求释放红利，同时公司加大配套设备销售，挖掘单一客户更多价值。考虑公司竞争优势突出，规模效应初显，以及成长空间充沛，我们给予2022年30倍目标PE，对应目标价44元，首次覆盖，给予“买入”评级。

∎公司概况：国内压滤机细分市场隐形冠军。公司主要从事专业制造压滤机整机及配套设备，连续20年全球压滤机销量第一。近年来公司收入利润增长迅速，2016~2021年间收入复合增长率为20.44%，利润复合增长率为33.13%。公司盈利能力稳定优异，2016~2021年公司毛利率常年保持在30%以上；规模效应初显、叠加资产周转加快、负债率略微上升，使得公司ROE呈现逐年上升的趋势。

∎行业分析：原有行业需求扩张+新兴市场需求释放，助推压滤机行业规模快速增长。压滤机是一种用于固液分离的过滤设备，在分离精细物料方面优势突出。环保要求日渐趋严下，市政污泥处理行业规模持续温和扩张，机制砂及湿法制砂占比提升，同时新能源行业在国家政策大力扶持下迎来爆发式增长，均助推压滤机行业规模快速增长。

∎公司分析：竞争优势强劲，享受下游需求释放红利。公司是压滤机行业的龙头企业，市占率常年在40%以上，质量、技术、品牌优势突出，建立了卓越的市场口碑和认可度。公司80%的主营成本为聚丙烯、钢材等原材料，虽然钢材价格波动幅度较大，但公司毛利率历史上稳定在30%左右，拥有较强议价能力。公司压滤机应用从客户要求相对简单的洗煤开始，逐步渗透到各类新兴细分领域，享受下游需求释放红利。同时，公司正在扩充滤布、滤板等配套设备产能，加大配套设备销售，挖掘单一客户更多价值。

∎风险因素：钢材、聚丙烯等原材料价格快速攀升；行业竞争加剧，公司市场份额和毛利率下跌；政策推行不及预期；局部疫情反复扰动致使下游需求不及预期；行业发生重大技术替代；公司产能投放和消化不及预期。

∎盈利预测、估值与评级：考虑公司下游需求旺盛未来业绩放量可期，我们预计2022~2024年归母净利润分别为8.45/11.06/13.92亿元，对应同比增长31%/31%/26%，净利润折算2022~2024年EPS预测分别为1.47/1.92/2.41元，公司当前股价对应PE分别为24/18/14倍。考虑公司竞争优势突出，规模优势初显，以及成长空间充沛，参考可比公司先导智能、赢合科技和星云股份2022年Wind一致预期35倍PE均值，我们给予公司2022年30倍目标PE，对应目标价为44元，首次覆盖，给予“买入”评级。