大佬去哪之《孚能科技688567》

【调研】

5月以来，机构调研马不停蹄，电气设备产业链成为机构投资者关注的热门赛道。数据显示，截至8月18日，孚能科技(688567)公司共获得237家（次）机构调研总量，其中包括36家证券公司机构，48家基金公司，53家私募机构。

【研报】

该股最近 90 天内共有 2家机构给出评级，买入评级 2家，增持评级 0家；

券商研报数据如下：

【纪要】

孚能科技(688567)会议概况20220814

会议主题：孚能科技业绩说明会

会议时间：2022年8月14日

与会人员：孚能科技董秘张峰、证券事务代表陈浩源等

· ν会议纪要

介绍环节：

公司2022年半年度实现归母净利润-1.91至-1.27亿元，与上年同期相比，亏损减少3511.48-9886.40万元，亏损同比减少15.51%-43.68%；扣非归母净利润-3.05至-2.42亿元，与上年同期相比，亏损减少3187.16至9562.09万元，亏损同比减少9.45%至28.35%。

公司二季度实现盈利。公司Q1实现归母净利-2.44亿元，扣非净利-2.97亿元，根据业绩预告，公司Q2预计实现归母净利0.52-1.17亿元，实现扣非归母-0.08-0.55亿元。影响业绩的原因主要有两个方面：一方面公司镇江一期二期产能爬坡结束，产能利用率大幅提升，产能释放带来显著规模效应；另一方面官司计提损失一千万，B品计提资产减值损失一亿。

问答环节：

Q：整个收入拆分的情况，尤其是分客户这边想看一下哪个客户增长的幅度会大一点？

A：毛利率肯定是有显著提升，奔驰跟我们有一个提货的公告，1.5亿美元，这个收入来源计入了二季度，这样的话，奔驰在我们整个二季度里面的收入占比比一季度要高了很多，具体多少的话不让说，只能说这个比例相当可观。

Q：二季度毛利率的情况以及有没有具体的测算过哪部分可能贡献了最大的毛利率环比改善？

A：每个客户毛利润率是不太一样的，奔驰的毛利率要略高于其他的多数客户，由于二季度收入结构的变化，间接的导致了毛利率的提升，与此同时，毛利率还有一个很重要的贡献就是规模效应。

Q：B品大概有多大的体量以及我们是按照多少的比例进行计提的？冲回的可能性怎么样？

A：我们不仅有B品，还有次品、残次品，B品还是可以销售的，只不过不是卖给汽车，而是卖给其他客户，这一块都是严格根据会计准则来计提的，综合成本严格根据会计准则来，可变现价值不太一样，分B1、B2，B1的话可能卖的价格非常合适，B2的话差远了，会分开计提。冲回的可能性坦率的说我觉得不大，除非就是像去年原材价格大幅上涨，我们卖的B品的价格也很贵，像今年的话，这种情况我们预计可能性不大。

Q：二季度是否可以作为三季度的基本的参考？

A：三季度目前预测产能利用率比较充分，客户的需求预计也不会缩水，整体来说至少不会比二季度差，利润率的话随着规模效应和客户结构进一步改善，至少不会降低。

Q：奔驰和宁德的深化合作，这对往后几年给到我们的指引大概是什么样的？

A：首先多元化和本土化是所有海外车企的采购策略，也是奔驰全面电动战略的一个很重要的环节，所以我觉得奔驰和宁德进行深入合作是很正常的。他不可能由一两个供应商来完全主导他的电池的采购，会多元化。目前来看，现在海外大规模产品的建设运营，需要巨大的资金投入，周期也非常长，在我们镇江基地的爬坡基本上告一段落之后，我们也会在其他地方进行产能的布局，也会跟主要的合作伙伴有深入的沟通。

具体回到你的问题上来看，第一，对我们短期其实没什么影响；第二，在二六年以后的下一代，也在跟奔驰有密切的沟通，长期影响有限。

Q：七月份三元正极的采购成本有五个点的下降，是否有可能在三季度盈利端有明显的好转？

A：首先我们的客户都有一个价格浮动的机制，海外联动的更加紧密一些，价格变化基本上会很快的传导，国内这块相对来说会模糊一些，也会综合考虑成本，如果原材料价格波动的话，会在售价上有同方向的波动，但是它不会是一个数学公式的模式，比如说原材料涨了一毛钱，售价可能涨不到一毛钱。预期国内客户这部分的盈利环比有明显的改善，但是具体客户不一样。

Q：按照封装形式、材料体系这两块来看，未来产品的大概规划是什么样的？

A：孚能目前主打的动力产品还是三元软包，但是在方形铁锂也有布局，我们的这个储能产品已经开始跟客户进行沟通，这块会是我们经营发力非常重要的一环。三元方形的动力路线跟一些客户有探讨，在争取了一些海外客户，我们国内跟海外的产能布局也会综合考虑客户方形三元的需求，这块的技术储备也已经筹备完毕了。

Q：铁锂的方形的产能规划有出来吗？是否都是全部针对大储这个市场？

A：全部都是针对大储这个市场，我们近期会有一些产品的发布。

Q：ATL现在在用软包去供一些互储的市场，为什么没有看到我们储能上用软包去打一些市场呢？

A：我们是有考虑的，储能大往小做，互储在未来可能发展非常光明，但是至少目前看面临订单不稳定的问题，去拿这些渠道需要花比较多的时间，所以我们下一步会作为一个分支产品，但肯定不是我们现在的重心。

Q：价格联动机制包括哪些方面？

A：海外客户的价格联动机制只有基础价格，国内客户的联动是综合考虑所有的产品，不是一块对一块的这种模式，而是一块对几毛这样的模式，但它会综合反映所有的成本。

Q：上半年出货量大概是个什么样的水平？

A：整个上半年确认收入的口径，出货大概出了4.5个G，整个二季度大概就是在一季度的基础上又翻了一番，二季度的出货实际出货在3.5左右。

Q：二季度股权激励的费用及提了么？

A：计提了。

Q：定增审批的情况和进展？

A：我们的增发是市场发行，不超过35家投资人，发行不超过1.4亿股，完全是透明公开的一个方式。什么时候启动是股东和董事共同决定的。

Q：吉利合资工厂的产能在年底会投产么？

A：差不多。

Q：对于碳酸锂价格的预期？

A：碳酸锂供需的话，今年还是持续比较紧张的，明年目前也看不到可以大幅改正的迹象，但是明年我觉得会有两个很重要的变化，第一个是情绪的变化，主要两块，一是后年澳大利亚和南美的一些锂矿就可以开始出货，会对情绪有缓解，二是新一代的其他产品慢慢投入市场，虽然短期内在量上不会改变锂的供需，但是在市场情绪上面，我觉得会对中间商有冲击，因为钠离子慢慢会替代中低端的锂电池的需求；第二的话大宗商品可能会有一个价格周期的变化。

Q：公司对德国戴姆勒的销售上半年出货量的趋势？

A：我们的趋势肯定是持续增长的，二季度比一季度是有个比较大规模的提高。

Q：二期的良率情况怎么样？

A；奔驰应该已经爬完了，基本上达到预期的水平左右。

Q：Q2的销售均价大概是多少钱？

A：一块多吧。

Q：三季度最终的销售价格已经定了吗？

A：三季度国内的客户都定了，海外客户是月度进行调价，还没有定，得看金属价格的变动。

Q：国内客户Q3的价格跟二季度比，大概有怎么样的变化？

A：有涨有跌。

Q：Q2的话除了价格上调带来的改善，然后像产能利用率的提升和良率的提升这两块对于盈利改善的贡献大概是怎么样的？

A：价格变化对毛利率影响的有限，其实最主要的两点，第一点是客户结构的变化，第二点是规模效应。

Q：铁锂这块产品，现在是一个怎么样指引呢？

A：往储能走，已经开发完了，开始给一些客户在送，然后下一步我们会公告一个铁锂产品的规划，大储能针对国内，小储能针对国外。

Q：明年的出货规划有进一步的变动吗？

A：整体量是不变的，因为我们的客户给我们背靠背的订单都是有保障性的。

Q：我们跟广汽代工包线这块的盈利能力怎么样？

A：不怎么挣钱。

Q：稳态的毛利率或者稳态的净利率我们会有一个预期吗？

A：长期来看我们觉得电池是一个高端加工制造业，看一些成熟行业，基本上十五二十的毛利水平，成本费用扣掉的话，净利可能也就十个点八个点。

Q：公司存货的规模未来还会进一步大规模提高吗？下半年的存货跌价预期如何？

A：一季报的存货还比较重，我们的存货里面有比较大的部分是属于奔驰这边的，因为下半年奔驰的占比还会提升，所以的话这个存货它会逐渐的往下走。

Q：请问赣州30G产能是独立生产的吗？资金来源于哪？

A：赣州第一期是18G瓦时，第二期是12G瓦时，会根据客户订单的情况来决定建设的时间。

Q：存货的减值会是我们的一个常态吗？

A：只要你在做电池，就有B品和不良品，就会计提减值，产能爬坡的不良率会比较高，因此，后面存货简直需要看产能爬坡的情况和不良率改善的情况。

Q：钠离子布局的情况？

A：目前我们已经有了自己的钠离子产品，基本上已经可以在两轮车上使用，后续我们会计划在动力领域、在低端的领域先投入使用，这块应该是在我们二五年后面的产能里面进行布局。

【牛键提示】

源自《四方牛键---高端全自动程序化股票决策系统》