【天风电新】海力风电中报点评：看好公司海上单桩产能的不断释放+24年的新码头预期
周大侠UPUP
超短追板的老韭菜
2022-08-29 08:49:39
【天风电新】海力风电中报点评：看好公司海上单桩产能的不断释放+24年的新码头预期 -0828
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🌼财务数据
22H1实现营收6.50亿元，同减77%；归母净利润1.90亿元，同减67%；扣非净利润0.42亿元，同减93%。
22Q2实现归母净利润1.28亿元，同减66%，环增107%；扣非净利润0.46亿元，环比由负转正。
🌼点评
1)桩基+塔筒
量：上半年受海风装机较少+疫情影响，合计出货6.81万吨，其中海上单桩6.08万吨、海上塔筒0.3万吨、陆上塔筒0.43万吨。分季度看，Q1/Q2分别出货1.5万吨（全为单桩）/5.31万吨，当前公司各产线满产，预计Q3、Q4分别出货8、7万吨，全年合计出货约22万吨。
利：上半年桩基和塔筒贡献约0.46亿元净利润，单吨净利866元/吨，下半年随着行业需求回暖+钢价下跌带来的利好，预计海上塔筒、单桩的单吨净利分别800、900-1000元/吨。
产能：在风机大型化趋势下，22年公司各基地面临产能升级问题，预计年底海恒设备（平替海工能源）、海力海上、海力装备3个基地最大产能合计30万吨。预计23年2月公司产能爬坡到60万吨，随着山东东营+盐城滨海基地在23年年底投产，23年年底公司最大产能达100万吨（海上塔筒20万吨+桩基80万吨）。24年启东基地将投产（规划有码头，主要做出口，产能30万吨+）
2）风场：上半年公司收购海恒如东，并对海恒如东参股的6家海上风电场项目进行实缴出资，目前6座风场已并网发电0.3GW，十四五期间目标并网1GW。
这6座风电场是参股持有，因此在报表中只体现利润而不体现收入，上半年以长投权益法核算的3个风场贡献0.7亿的投资收益（体现在非经常性损益科目里面），以其它权益工具投资核算的3个风场贡献0.6亿的收益（体现在其它综合受益中，要等明年分红才体现在利润表中）。
3）非经常性损益：上半年非经常性损益贡献约1.49亿的利润，主要包括0.72亿元的风场投资收益和0.81亿元的政府补贴。
🌼盈利预测
预计22年出货22万吨（单桩20+塔筒2），23年50万吨（单桩40+塔筒10），22/23年参股风场分别贡献1.5/2.5亿元的净利润，预计22/23年归母净利润分别为3.5/10亿元（此前预测23年归母净利润8.5亿元，此次上修至10亿元）。
22/23年PE为64/22X，受益于23年国内海风单桩市场可能出现供不应求，公司单桩产能不断释放+24年有新码头预期，维持“重点推荐”评级。
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