艾瑞咨询的一项调研数据显示，近八成的应用开发者表示计划或已经出海发展业务。其中，43%的应用开发者表示已经将应用推广至海外，较2020年大幅提升15.5个百分点。是什么促使“出海”成为了国内互联网企业发展的大趋势呢？核心还是广阔的海外市场空间。DataReportal发布的《Digital 2022》报告显示，近10年，全球互联网用户规模复合年均增长率（CAGR）为8.5%。截至2022年初，全球互联网用户已达到49.5亿人，占全球人口总量的62.5%。目前，北美、东亚、欧洲仍为出海应用的主要收入来源地。同时，东南亚、拉丁美洲和非洲由于互联网渗透率仍然低于世界平均水平，未来有进一步提升空间，是值得重视的新兴市场。说到国内互联网企业和产品出海，行业标杆——昆仑万维(300418.SZ，以下简称“公司”)自然绕不过去。
核心业务盈利能力持续提升
昆仑万维最初以页游研发和全球发行业务起家，是最早一批进军海外游戏市场的中国厂商。自切入海外市场以来，公司一直聚焦互联网主赛道，同时坚持业务多元化协同发展。目前，相比过去以移动游戏业务为核心，公司的现有业务已覆盖包括社交娱乐、信息分发、元宇宙及游戏等在内的多个领域。具体来看，公司互联网业务主要包括海外信息分发及元宇宙平台Opera、海外社交娱乐平台StarX、全球移动游戏平台Ark Games和休闲娱乐平台闲徕互娱。2021年，公司通过对Opera和StarX的并表，进一步完善了全球化业务布局。截至2022年上半年末，公司业务遍及全球一百多个国家和地区，累计月活跃用户近4亿。上半年，公司实现营业收入22.5亿元；其中，海外业务继续保持高增长，营收占比进一步提升至74%，同比提升5个百分点。盈利能力的显著提升，是公司2022年上半年财务的最大亮点。同期，公司整体毛利率水平进一步提升，达到79%，较去年同期增长8个百分点。其中，海外业务毛利率稳步提升，达到83%，较去年同期更是增长了12个百分点。投资损益和股权激励费用均属于非现金项目，不影响现金流量，剔除这些项目后的盈利指标能够更好地反映企业真实经营状况。2022年上半年，公司实现归母净利润6.4亿元；不考虑投资损益和股权激励费用的EBITDA为5.9亿元，同比增长达到50%。抢占海外社交娱乐赛道，AI赋能内容创造
经营方面，公司StarX和Opera两大业务继续保持强劲态势，成为公司增长的两大驱动力。StarX是公司旗下的海外社交娱乐平台，其主打产品StarMaker是一个拥有海量优质音乐曲库的在线K歌平台，并提供语音房、直播间、休闲游戏等功能，可同时满足用户多样化的社交娱乐需求。“音乐+社交”功能是StarMaker的产品特色。事实上，社交娱乐赛道也是诸多国内互联网企业出海时共同选择切入的方向。DataReportal报告显示，全球社交媒体用户规模在过去10年持续保持两位数增长，截至2021年末达到46.2亿人，占总人口的58.4%；社交媒体用户在整体互联网用户中渗透率进一步提升，达到93.4%。报告还显示，单个用户平均每日使用社交媒体时间约为2.5小时，占每日互联网总使用时间近四成，平均每月使用的社交媒体平台数量超过7个。上述数据均表明，全球互联网社交娱乐领域是一个“水大鱼大”的市场，可发掘潜力巨大。Star X 是海外社交娱乐领域头部企业，已具备成熟的增长模型，在东南亚及中东地区优势稳固，同时在拉丁美洲及欧洲主要市场亦成功跻身第一梯队，现全球累计注册用户达2.8亿。从财报披露来看，公司对于StarMaker有着相当明晰的扩张路径。目前，StarMaker的用户已遍及全球一百多个国家和地区，以东南亚和中东为核心市场，并持续向人口大国和高ARPU值地区扩张，包括法国、比利时等欧洲发达国家，以及墨西哥、巴西、智利等拉美主要国家。此前，据易观分析2020年发布的《中国娱乐社交企业出海发展专题》，TikTok、BIGO、StarMaker位列娱乐社交出海Top3。值得一提的是，2022年上半年，StarX在AI内容创作领域取得了突破性进展。近年来，随着AI技术的不断更迭，AIGC（AI-generated Content，AI生产内容）已经从概念走向落地，成为除UGC、PGC以外的一种新型内容生产形式。公司旗下StarX MusicX Lab音乐实验室近期已发布5首AIGC歌曲，相关作曲完全由AI生成。目前，这5首歌曲已经在Spotify、SoundClould、QQ音乐和网易云音乐等海内外逾180个音乐平台上线。在风云君看来，社交娱乐平台的竞争，核心就在于创造优质内容的能力。原因是优质内容对于推动用户社交需求起到很大的作用，平台依靠内容以吸引和沉淀社交用户，内容同时也是平台后续进行商业化变现的重要载体。公司通过AI赋能，一方面可以为StarMaker持续提供海量音乐作品，丰富平台内容；另一方面也降低了平台内广大用户的创作门槛，鼓励他们产出更多优质内容，从而增强用户粘性。元宇宙业务处于高速成长期
Opera是公司旗下的海外信息分发及元宇宙平台。随着公司不断助力Opera完成从传统浏览器到科技驱动的信息分发与元宇宙平台的转型，其业务已经覆盖广告、搜索、信息内容分发、元宇宙等多个领域。目前，Opera已经成为全球领先的互联网平台，同时也是欧洲和非洲市场的顶级流量平台。2022年上半年，Opera实现营业收入1.5亿美元，同比增长34%；经调整后EBITDA 2392万美元，同比增长572%。截至期末，Opera全球月均活跃用户达到3.3亿。近年来，“元宇宙”这一概念越来越频繁地出现在大众视野，也是游戏领域最热门的话题之一。借助Opera现有的庞大流量入口，公司布局元宇宙业务水到渠成。为打造元宇宙生态，公司目前推出了面向游戏玩家的Opera GX浏览器、面向开发者的游戏引擎GameMaker Studio (GMS)、以及完成两者闭环的云游戏社区平台GX.Games。其中，Opera GX是Opera专为游戏玩家量身打造的特别版本浏览器，也是海量用户的流量入口。公司通过与游戏领域KOL合作、建设Discord社区等方式，以培育用户增长。据披露，旗下云游戏社区GX.Games上线游戏突破1800款，其中部分游戏已支持在移动端游玩体验。Opera GX月活跃用户在2021年实现了翻倍增长，2021年末达到1400万。2022年上半年末，Opera GX月活跃用户继续同比增长78%至1700万。除StarX和Opera之外，公司的其他平台类业务也在协同发展。公司是国内最早投身于海外游戏发行运营的厂商之一，其旗下全球移动游戏平台Ark Games在全球化游戏开发、发行与运营方面沉淀了丰富经验。目前，Ark Games的全球发行区域超过150个国家和地区，在MMO、ARPG、SLG等品类均打造出多款精品移动游戏。近期，公司主打的自研MMORPG新游戏《圣境之塔》已完成在港澳台双平台上线，据披露，其单月最高流水收入突破300万美元。按照计划，《圣境之塔》后续还将在欧美及大陆地区发行，目前欧美地区预约量已超过300万，并获得Google Play平台官方推荐榜单第一。《圣境之塔》有望成为公司再次打造出的一款现象级游戏，为Ark Games业务版块的业绩做出可观贡献。昆仑万维作为国内领先的互联网平台出海企业，多年来深耕全球互联网领域，海外业务的版图日益扩大，业务已覆盖包括社交娱乐、信息分发、元宇宙及游戏等多个领域。各业务线依托集团助力，可实现有效的相互协作。公司目前拥有包括搜索、广告、虚拟道具付费、会员付费、时长付费等在内的多种商业化变现方式。与此同时，公司在集团层面整合各业务板块资源，优化配置，从获客、营销、产研等多个方面入手，推动各业务板块之间协同发展，持续为全球互联网用户提供优质互联网产品和服务。最新半年报显示，公司的海外业务发展强劲，尤其是StarX和Opera均继续保持高速增长，成为公司增长的两大引擎。各版块协同发展的同时，公司核心业务的盈利水平也在不断提升，令投资者更增添了一份期待。
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