国金证券
#美元强势下，人民币短期仍承压，海外高波动或延续#

1、美元指数升破110.5，美国股债双杀
9月6日夜盘，美元指数升破110.5，续创20年新高。我们前期报告中指出“美欧经济基本面分化”与“紧缩预期的反复”均会对美元指数形成支撑，当下再度得到了市场的验证。

美国再度股债双杀，道琼斯指数、标普500、纳斯达克指数分别下跌0.55%、0.41%、0.74%10Y美债利率一度大幅上行16bp至3.35%。

2、美国非制造业PMI超预期走强，市场紧缩预期进一步强化
美东时间上午10点，美国供应管理协会公布了8月非制造PMI数据，录得56.9，高于预期的55.5，较前值继续回升0.2个百分点。继上周制造业PMI数据、非农 数据后，经济数据再超预期。

近期，美国经济指标的“强劲”，一定程度上弱化了市场对美国经济快速步入衰退的担忧。随着9月21日议息会议的临近，紧缩预期继续强化:美债应声下跌，美元也再度上涨。

3、能源危机尚未解除，美元指数或仍上行
近期能源价格下跌，主要源于德国天然气储量超预期:短期，欧洲能源压力有所缓解。但通过压缩需求储气，仅能缓和供需矛盾，并未根本上解决天然气的供给约束。当下，紧缺的天然气和飙升的电价已在德国制造了“关厂潮”:能源危机的延续，仍将加剧美欧经济基本面的分化。

中期来看，能源冲击的非对称性，将继续支撑美元走强。通胀明显回落前，美联储或维持高强度正常化，也将继续支撑美元。欧央行政策正常化过程中，欧债的脆弱性或加剧显现。这对避险情绪的推升，也将导致美元进一步走强。强势美元压制下，短期人民币仍有贬值压力。

4、重电观点:能源价格高企下，经济体间衰退担忧程度的分化，或将导致美元维持强势，并对人民币构成贬值压力:海外资本市场的波动或依然较大，而商品市场或重回供需基本面，能源、粮食等供给约束较强的品类值得关注。