欧洲能源危机背景下，如何把握热泵投资机会。9月23日彭博社报道，欧洲能源危机大背景下，欧盟将制定“能源系统数字化”计划：要求欧盟在 2030 年前在基础设施方面投资 5650 亿欧元(约3.93万亿元人民币)，以实现其绿色计划，并结束对俄罗斯化石燃料的依赖，该文件计划在 2027 年之前，在欧盟地区所有商业和公共建筑的屋顶上安装太阳能电池板；在 2029 年之前，在欧盟地区所有新住宅建筑上安装太阳能电池板；在未来 5 年内安装 1000 万台热泵；在 2030 年底以前，让 3000 万辆零排放汽车上路。

热泵的经济性对政策补贴与替代方案能源价格较为敏感，采暖热泵较高的购置价格以及消费者对短期利益相对看重构成热泵渗透率提升的短期障碍。复盘中国与德国热泵行业的发展历程，能够发现为购置热泵的用户提供补贴能够显著提升热泵销售增速；复盘两次石油危机期间部分国家的热泵销量走势，可以发现替代方案能源价格上涨亦可对热泵渗透率提升产生正面催化。

国内市场空间稳定增长，欧洲弹性更佳。中国是全球最大的热泵出口国，占据全球60%左右产能，内销市场有望受益于“双碳”目标稳定增长，出口则受益海外需求景气逐渐成为新动能。据测算，预计2025年国内热泵市场规模有望达到396亿元，2021-2025年CAGR为18.1%；欧洲市场在能源危机背景下，多国积极出台热泵补贴政策，据测算，预计2025年欧洲热泵市场规模有望达到350亿欧元，2021-2025年CAGR高达23.1%。

整机制造企业方面，推荐美的集团、格力电器，建议关注日出东方、芬尼科技（拟上市）、万和电气、迪森股份与申菱环境；供应链配套企业方面，推荐三花智控，建议关注海立股份、大元泵业（机械）与盾安环境。