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光伏行情有望逐步修复
牛市1788
中线波段的公社达人
2022-09-27 21:35:24

近期光伏板块开始逐步修复,8月出口及国内装机数据验证供给受限背景下的行业高景气,9月排产环增、产业链价格高支撑,前期受到外部信息及市场风格扰动的板块情绪明显企稳。经过此轮调整后,光伏主产业链明年仅为 13-30倍PE估值,光伏设备明年也仅为 30倍PE估值,已处于近三年低位水平,对比行业22-24年需求复合增速近 40%,尤其明年的估值成长性价比已经非常突出。

8月出口及国内装机数据验证高景气度:在7-8月因国内限电、检修等因素造成硅料供应。环比减少、组件排产受限,供给端持续紧缺、组件价格维持高位背景下,国内新增装机维持较高水平、逆变器出口金额保持环增(+10%)、组件出口仅小幅环降(主因供应端受限及海外夏休),充分验证终端需求高景气,且可进一步推断行业库存维持健康水平。

9月排产环增、价格高支撑,行业高景气延续:近期市场对光伏板块后续基本面表现的担心,主要体现为两种类型:

1)价格高位僵持,Q4行业难以放量;

2) 硅料价格拐点出现后下游买涨不买跌导致价格“崩跌”。

机构认为两种可能性都较低,行业大概率将呈现“伴随硅料/组件价格温和回落并持续放量”的高景气状态,且 2023年 Q1大概率“淡季不淡”。简析原因如下:

1) 放量的确定性:9月组件排产已环增约10%,后续只要硅料供应释放符合预期,行业产量持续环增是确定性事件;

2)价格的支撑性:当前组件价格下,工商业分布式收益率仍较好,而在年度投资任务完成压力下,国内集中式项目在Q4的安装需求仍具备一定刚性,因此仅需硅料、组件价格小幅回落至26-27万/ 吨、1.95元/左右,即可有大量项目进入可接受的收益率区间进而启动安装(预计至少 30GW左右)。

昨日隆基硅片报价环比持平,机构分析认为一方面是供需放量的结果,另一方面是行业旺季高位放量的标志。9月硅料瓶颈缓解,单月产量环比提升约15%-20%;需求旺季效应显著;供需两端良性共振支撑价格平稳。更为重要的是,当前价格高位平稳且排产同步提升,代表着“涨价抑制需求导致负反馈”及“跌价带来买涨不买跌的观望心态”这两类市场担心在4季度大概率不会出现。四季度行业预计将进入高价放量通道。

具体看 4季度供需:

1) 供给端:2022Q3-2022Q4 硅料预计供给分别约 21.2、26.7万吨,环比增速分别约6.3%、26.0%。

2) 需求端:国内8月组件招标 31.9GW,环比大增 366%,9月招标规模环比延续增长,抢装加速。海外旺季效益亦明显,8月逆变器出口环比增长9.62%,组件出口在原材料涨价、欧洲假期、前期累库存等因素影响下,也仅环比仅路降,均为印证。总体四季度组件需求预计超80GW。

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