三季报收入略低于预期，盈利端持续改善。公司发布2022年三季报：

1）Q1-Q3司实现收入26.03亿元（yoy 19.29%），归母净利润2.87亿元（yoy 55.58%），扣非归母净利润1.64亿元（yoy 8.03%），非经主要来源于子公司易视腾近1亿元公允价值增值；

2）Q3公司实现收入9.95亿元（yoy 13.73%），Q3归母净利润9.66亿元（yoy 45.66%），Q3扣非归母净利润0.69亿元（yoy 9.33%）。公司业务发展保持良好节奏，收入端主要系互联网电视业务阶段性进展延后影响；Q3扣非归母净利率提升至6.98%（环比 0.52pct），盈利能力持续改善。

能源互联网：新电途边际继续减亏，预购电有望打开盈利空间

1）收入高增，新电途边际减亏：报告期内公司能源互联网业务快速增长，收入同比增速超过50%；其中“新电途”经营亏损对净利润影响约3,800万，今年Q1/Q2/Q3分别计1500万/1300万/1000万，三季度在业务量进一步显著提升的情况下，亏损较一、二季度继续减少，我们认为新电途业务亏损已进入持续下行通道。

2）新电途保持高速拓展：截至2022年Q3期末，“新电途”聚合充电平台覆盖充电桩约70万（季度增长约20万），服务新能源车主480万（季度净增长100万），2022年1-9月，聚合充电量近14.5亿度（Q3实现6.2亿度），约为2021年同期充电量5倍。根据充电联盟，2022年7/8/9月公共充电基础设施充电量分别同增125%/136%/107%，合计总充电量67.1度电，新电途Q3市占率约9.24%，Q1-Q3市占率9.58%。公共充电市场规模伴随新能源车渗透快速提升。今年以来“新电途”业务拓展速度快于同业，公司公共充电市占率目标有望持续兑现。

3）预购电打开盈利空间：上半年平台预购电GMV近5亿度，电力市场交易、需求响应等电能量服务环境取得突破、实现新的收入模式，为下一步能源运营服务打下坚实基础。上半年预购电模式收入改为GMV形式体现、不再确认为收入，减少了对表观业绩的扰动。伴随预购电业务模式的探索和标杆案例打磨，公司有望进一步打开更大盈利空间。

能源数字化&互联网电视：局部疫情反复延后部分收入确认，年底有望进一步加速，季度盈利能力持续改善。

1）报告期内能源数字化业务收入同比增长超过20%，受二、三季度局部疫情影响，部分省份电网客户的项目推进有所延迟；下半年若干省网公司营销2.0系统将陆续落地，公司作为营销2.0系统的重要建设方，我们预计其数字化业务节奏将进一步加速推进，未来业务有望保持持续高景气。报告期互联网电视业务运营服务增速约10%，硬件部分收入阶段性有所下降，对整体表观业绩造成一定影响；但从利润率视角看，公司整体盈利能力并没有受到显著影响，Q1/Q2/Q3毛利率分别为35.32%/44.42%/44.51%，Q1/Q2/Q3扣非归母净利率分别为5.62%/6.46%/6.98%，季度盈利能力持续改善。

2）费用端：Q1-Q3公司销售/管理/研发费用率分别为11.8%/7.58%/16.33%，分别同比变化 2.68/-3/-1.51pcts，除新电途聚合充电业务在市场营销开拓方面增加投入以外，各项费用率持续优化。

3）现金流：Q1/Q2/Q3公司经营活动现金流量净额分别为-4.45/-3.05/-2.76亿元，在收入体量不断提升的情况下现金流持续改善。

风险因素：对少数集团客户依赖较大；国网相关信息化建设进度不及预期；生活缴费流水增速放缓；互联网电视增值服务不及预期。

盈利预测、估值与评级：双碳趋势下新型电力系统建设大势所趋，电力市场化背景下双侧波动的电力供需关系有望重塑，未来电网投资或从供给侧向用户侧倾斜。公司具有能源互联网顶级流量优势，已形成全面的能源互联网业态。预计公司2022-2024年净利润为10.43/13.77/18.09亿元。

考虑到公司的能源数字化、能源互联网龙头地位带来的稳健业绩增速，以及未来新能源车充电等新业务的广阔增长空间，考虑同行业可比公司估值给予一定估值溢价，我们给予朗新科技2022年40倍PE，预计公司2022年整体合理市值为420亿元，维持目标价40元。维持“买入”评级。

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