🌹【推荐公司】1、油运（首选招商南油、其次招商轮船、中远海能）；2、危化品运输（盛航股份、兴通股份）；3、快递（圆通速递、德邦股份、顺丰控股、申通快递）；4、机场航空（美兰空港、白云机场、吉祥航空）（概率，空间私聊）

 

🚢1、油运：看好11月油运旺季表现，推荐：招商南油、中远海能、招商轮船

 

1）目前柴油裂解差继续高位，欧美分别达到50-70美元/桶的高位，随着大部分炼厂检修结束和中国成品油炼化出口，成品油运价有望开启上行行情。

2）成品油运输率先到达产能不足临界点，且冬天的催化更加强烈。

一、MR产能利用率更高，据海外咨询机构测算接近90%；

二、欧洲能源危机加剧，今年冷冬存在更大的油替代气的可能性，在此基础上，欧洲的炼厂和成品油库存都到了极低位置，需要进口；

三、亚洲炼厂产能充足的基础上，中国追加了成品油出口配额，进一步增加海上贸易量。

 

可能的风险：1）欧洲金融危机；2）疫情再次大规模爆发。

 

🚚2、物流快递：重点关注景气度开始上行的成长标的（兴通股份、盛航股份）和利润逆周期释放的价值标的（圆通速递、德邦股份、顺丰控股）。

 

🚚2.1 化工物流：炼厂检修结束，景气中枢开始上移，兴通、盛航买“成长”

三季度炼厂检修开工率下降影响板块情绪。Q4主要化学品开工率开始上行，估值压制因素消失。11月是预期切换2023的关键节点，兴通盛航明年Q1业绩随产能扩张释放的确定性强，建议逢低积极配置。

 

🚚2.2 电商快递：疫情影响旺季景气度，寻找快递估值修复机会

增速换挡 稳定的格局，快递逐渐从周期成长切换为价值成长属性。目前圆通、顺丰对应明年业绩估值都处于低位，疫情冲击落地后，积极布局超跌机会。

🚚2.3 直营快运：格局逻辑验证，德邦股份买“业绩”

22Q3公司快递、快运业务单价继续修复，业绩同比大增，格局逻辑持续验证。随着京东物流并购整合的持续推进，看好后续格局改善背景下，德邦量价齐升带来较大的业绩弹性，重视公司利润逐步释放带来的投资机会。

🚚2.4 综合物流：顺丰基本面、预期双底确认，积极布局“底部”

22Q3业绩超预期进一步增强信心。公司底部逻辑明朗，目前业务量增速逐步修复至行业第一梯队，成本管控能力仍处于提升期。在价值标的中，顺丰特点是经营杠杆高、想象空间大，目前PB估值仍在历史底部，建议逢低积极布局。

🚚2.5 跨境物流：跨境物流：直客逻辑初步验证，静待宏观修复

受益于直客占比提升，华贸物流三季报略超预期，公司业务逐渐去周期化。向后展望，空海运直客占比已达50%，预计单吨货物毛利维持相对稳定。但公司量、价依然受宏观风险扰动。建议寻找运价平台期逢低布局。

 

✈️3、机场航空：机场航空：国际线渐进恢复，重视阶段性底部布局机会。重点推荐白云机场、美兰空港；吉祥、春秋、H股三大航。

边际上，国际线渐进恢复，三季度以来国际航班增班提速，本周预计执行国际航班1148架次（环比上升17.02%，恢复至2019年同期6.30%）。整体上，行业三重冲击持续，基本面仍处底部，国际航班还处在向上斜率很小的阶段。

 

✈️3.1 航空：存在估值修复与周期弹性两大逻辑。短期有预期博弈机会，中期有周期弹性机会。对于本轮航空业周期弹性，潜在需求增长孕育基础，核心航线提价打开空间，供给增速受限放大弹性，后疫情时代民航高景气行情已在酝酿。重点推荐α和β兼具的吉祥航空，长期推荐春秋航空，弹性逻辑则优选三大航，当下时点继续重点推荐H股三大航。

 

✈️3.2 存在确定性估值修复机会。尽管在疫情持续冲击之下面临较大经营压力，但一线机场作为中国民航业优质核心资产，其汇聚高端流量的平台属性没有改变，自然垄断的地位也没有改变，业绩依赖于国际需求复苏。国门开放日，价值回归时。重点推荐美兰空港（5年5倍）、白云机场（3年1倍），关注上海机场。