1、航空：价格弹性、周期魅力

大周期看好【中国国航】有望实现高峰利润200亿 ；

特色三民航均强推评级：

看好【春秋航空】“成本-价格-流量”模型的持续践行与优化；

看好【吉祥航空】市值修复，基于我们认为公司无论在国际线如果恢复后的受益程度或运营能力推升潜在盈利弹性均有所低估。

我们在10月发布百页深度研究，聚焦支线航空市场，持续看好【华夏航空】作为航空业创新者，在10亿 级别人口的“下沉市场”独到扩张之路。

2、机场：看价值修复。

1）上海机场与白云机场截止目前，股价较疫情前仍有一定跌幅，若国际客流恢复，我们认为

上海机场：流量为基石，流量恢复则免税可期。

白云机场补充协议则保留了弹性预期。

2）重点看好海南离岛免税重要标的：海南机场与美兰空港。

【海南机场】我们认为公司完成破产重组、纳入海南国资体系，未来有望实现免税业务盈利能力释放，看好公司作为海南离岛免税重要参与者，凤凰涅槃、全新启航，具备明确的中期投资价值。

【美兰空港】免税业务仍有十足潜力，我们预计25年免税销售额或达120亿。