行业整体业绩亮眼,同环比均实现高速增长。我们汇总了光伏设备板块重点跟踪的11家上市公司三季度业绩,3Q22行业营收/归母净利润分别同比 54.7%/83.5%,继续保持高速增长;3Q22行业综合毛利率/净利率分别同比 2.0ppt/3.1ppt,盈利能力进一步改善。
1)成长能力:业绩高增,订单饱满。3Q22光伏设备板块营收及归母净利润快速增长,我们认为要受益于:1)海内外光伏装机需求向好带动产业链扩产;2)2021年设备订单较好,收入确认顺利。分板块来看,3Q22硅片/电池片/组件设备收入分别同比 101.9%/23.1%/36.1%,归母净利润分别同比 100.2%/66.3%/72.9%,同比去年同期增速均加快。板块存货总计349.0亿元,同比 73.1%,环比 22.1%,我们判断主要为发出商品;合同负债总计227.66亿元,同比 65.4%,环比 20.4%。印证在手订单充沛,保障未来成长。
2)盈利能力:2022年以来逐季度修复。3Q22光伏设备板块毛利率34.5%,同比 2.0ppt,环比 1.6ppt;净利率19.7%,同比 3.1ppt,环比 0.4ppt。我们判断主要由于规模效应,行业需求旺盛,带动设备需求量快速上升。分板块来看,硅片/电池片/组件设备毛利率分别为37.5%/31.9%/31.9%,分别同比 0.0/ 1.3/ 4.0ppt;净利率分别为22.0%/21.9%/11.2%,分别同比-0.2/ 4.7/ 2.4ppt,电池片设备改善最为显著。
3)下游:盈利能力好转,利于设备订单增长。主产业链业绩及盈利同步好转,有利于设备订单增长。受益于需求增长,3Q22光伏主产业链毛利率20.7%,同比 2.3ppt;净利率11.6%,同比 2.3ppt,其中电池片环节改善最为显著;收入合计1964亿元,同比 99.1%;净利润合计228亿元,同比 147%。
投资建议:硅片环节推荐晶盛机电、高测股份。电池片环节推荐捷佳伟创、迈为股份、帝尔激光;组件环节建议关注奥特维(未覆盖)。
14页详细报告:<e type="web" href="https://www.research.cicc.com/zh_CN/report?id=287951&entrance_source=ReportList" title="中金研究" cache="" ></e>