一、主营业务

公司主要从事宠物用品的设计开发、生产和销售业务，产品包括宠物窝垫、猫爬架、 宠物玩具、宠物服饰、电子智能宠物用品以及宠物食品等多系列、全品类宠物产品。公 司作为国内较早进入宠物行业的企业，经过十多年的专注与积累，已发展成为目前我国 全品类、大规模的宠物产品供应商，在宠物用品领域内具有综合竞争力。

公司专注于宠物产业，以“创新情感消费、促进自然和谐”为使命，注重围绕猫、 狗等主要宠物的生活习性与人宠互动需求进行多品类宠物产品的持续开发，并重视新功 能、新主题、新材料、新品类的创意企划与创新设计，广泛实现了对宠物休息睡眠、活 动空间、玩耍出行、清洁饮食、人宠互动等多场景使用需求与全品类产品的有效覆盖。 同时，公司在发展过程中持续加强供应链管理体系的建设完善，逐步形成了高效、可靠 的多品类宠物产品供应链管理体系，满足了客户一站式、多频次的选购需求。

公司凭借持续、丰富的产品开发能力，高效、可靠的供应链管理体系，通过长期、 广泛的客户服务与优化积累，建立了面向全球市场的销售渠道与客户资源。报告期内， 公司已成功进入美国、欧盟、澳大利亚、日本等国际宠物市场，积累了一批优质的下游 客户，如美国沃尔玛、Kmart AUS、TRS、Birgma、KOHNAN 等大型连锁商超，Amazon、 Chewy 等国际知名电商，以及 Fressnapf、Petco 等大型宠物用品连锁企业等，形成了长 期、良好的合作关系。同时，公司以服务全球宠物市场的行业先发优势与开发供应体系 为基础，积极覆盖国内快速发展的新兴宠物产业，建立了线上与线下并重的境内销售渠 道，为公司的持续、健康、稳定发展提供了重要基础。

2、主要产品

公司的主要产品包括宠物窝垫、猫爬架、宠物玩具以及电子宠物用品、宠物服饰、 宠物牵引用具等其他宠物产品，该等产品的图例及功能用途情况如下：

（2）宠物窝垫

宠物窝垫主要用于宠物的睡眠与休憩，具有保暖、纳凉等功能，并强调健康、舒适、 方便清洁与储藏的产品设计。公司宠物窝垫产品的典型示例如下：

（3）宠物玩具

宠物玩具主要用于宠物玩耍、锻炼，促进人宠互动，兼具耐咬、耐磨特性。公司宠 物玩具产品的典型示例如下：

（4）其他宠物产品

公司其他宠物产品主要包括电子用品、宠物服饰、牵引用具、清洁用具、饮食产品 等宠物生活产品。公司各类其他宠物产品的典型示例如下：

1）电子宠物用品

电子宠物用品主要通过将电子技术应用于宠物产品，使相关产品具有智能喂宠、智 能逗宠、定位防丢等功能。公司电子宠物用品的典型示例如下：

2）宠物服饰

宠物服饰主要用于宠物的出行、保暖、防护等，同时还兼具美观、耐磨、耐撕咬等 特性。公司宠物服饰产品的典型示例如下：

3）牵引出行用品

牵引出行用品主要用于宠物的出行、户外活动及户外近身控制等，满足宠物出行及 户外防护的需求。公司牵引出行用品的典型示例如下：

4）清洁护理用品

清洁护理用品主要用于宠物的方便、清洁打理及护理等，同时兼具除臭、安全舒适 等特性。公司清洁护理用品的典型示例如下：

5）宠物饮食产品

宠物饮食产品主要包括宠物的饮食饮水用具以及宠物粮食、零食等，此类产品具有 适用性、安全性、可持续性和以宠为本的特点。公司宠物饮食产品的典型示例如下：

6）宠物套装产品

宠物套装产品为品种丰富、风格统一的套装组合，具有美观多元的特点。公司宠物 套装产品的典型示例如下：

7）主题系列产品

主题系列产品是从统一设计概念出发，整体风格统一，设计意义独特的系列化宠物 产品，具有品类齐全、设计新颖、造型美观等特点，为宠物提供一站式的产品服务。公 司主题系列产品典型示例如下：

8）人宠结合产品

人宠结合产品主要实现养宠家庭节约空间、一器多用、人宠互动等功能，同时兼具 造型美观，设计感强等特性。公司人宠结合产品典型示例如下：

9）宠物食品

公司通过跨境进口等方式销售渴望、爱肯拿、素力高等国际知名宠粮品牌产品，主 要产品包括猫粮和犬粮。公司主要销售的宠粮产品典型示例如下：

3、主营业务收入构成

报告期内，公司主营业务收入主要来源于宠物窝垫、猫爬架、宠物玩具和其他产品 的销售，具体构成情况如下：

国内外宠物行业市场规模保持稳步增长，公司报告期内主营业务收入也保持了较快 的增长。其中，其他产品的销售占比逐年提升，主要系随着宠物消费市场的增长，宠物 生活用品更加丰富化，宠物服饰、宠物日用品、便携产品及宠物食品等销售良好。

二、发行人所处行业的基本情况

（一）行业主管部门及监管体制

公司主要从事宠物用品的设计开发、生产和销售业务，通过多品类的产品开发能力 和高效可靠的供应链管理体系，为客户提供品类丰富、形式多样的宠物用品一站式供应。 根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》（2012 年修订）的规定，公司所属 宠物用品行业为“文教、工美、体育和娱乐用品制造业（C24）”。根据国家统计局发 布的《国民经济行业分类标准》（GB/T4754-2011）的分类说明，宠物用品行业为“其他娱乐用品制造（C2469）”。

三、竞争对手

1、发行人产业链定位

宠物用品具有品类规格众多、标准化程度较低的特点，涉及了宠物的“住、穿、行、 玩”等多种生活场景与使用需求，包括了窝垫、爬架、服饰、玩具、牵引出行、清洁用 具及饮食用具等多类产品。由此，持续、丰富的产品开发能力，高效、可靠的供应链管 理体系已成为公司开拓及保持境外客户长期合作的重要竞争力。

在从市场调研、开发设计、加工生产到销售交付的产品创造全产业链中，公司所承 担的主要工作及比较优势情况如下：

公司经过十多年行业经验积累与创业创新，已成为目前国内全品类、大规模的综合 型宠物产品供应商，销售市场覆盖了美国、德国、澳大利亚、日本、瑞典、英国、法国 等多个发达国家和地区，积累了一批优质的下游客户，如美国沃尔玛、Kmart AUS、 TRS、Birgma、KOHNAN 等大型连锁商超，Amazon、Chewy 等国际知名电商，Fressnapf、 Petco 等大型宠物用品连锁企业等。

在产业链替代风险方面，公司逐步建立了多品类产品开发设计能力、供应链整合管控能力，以及面向全球客户的国际化服务能力，形成了公司的比较优势与竞争壁垒。在 产业链参与者中，上游外协加工供应商因普遍聚焦于特定品类产品的加工生产，通常缺 乏多品类的开发设计与供应组织能力、国际客户的沟通服务能力，从而较难替代公司为 广泛的国际客户提供一站式的产品供应；下游国际客户如跨越公司直接向各类宠物用品 加工企业进行产品开发与采购，则需建立起覆盖众多品类宠物用品的产品开发团队，以 及广泛的供应链管控体系，该组织方式在现代化的国际产业链分工体系中通常缺乏经济 性与竞争力。由此，公司在产品开发制造的全产业链中较难被上下游供应商及客户所替 代。

3、行业内的主要企业

公司所在宠物行业的相关产品主要包括宠物用品与宠物食品两大类。由于国外宠物 产业发展相对成熟、市场规模较大，境内外宠物用品与食品企业多以境外市场为主。例 如，境内宠物行业上市公司中宠股份、佩蒂股份以及依依股份的 2021 年 1-6 月境外收 入占比分别为 75.03%、85.65%及 92.50%。

（1）宠物用品领域

在宠物用品领域，我国轻工业产品的制造优势领先，各类宠物用品的主要制造产业 链已逐步转移至我国，因此宠物用品行业参与者以境内企业为主。同时，由于宠物窝垫、 猫爬架、宠物玩具等多数宠物用品的品类规格众多、标准化程度较低，人工操作工序比 例较高，因此除尿垫、牵引绳等标准化程度相对较高的产品外，多数宠物用品制造企业 的经营规模较小，特定品类宠物用品的行业参与者以中小企业为主。

其中，公司在宠物用品领域的竞争企业主要包括两类，一类为单品类宠物用品企 业，例如以猫爬架为主要产品的台州华茂工艺品股份有限公司、天津庆泉宠物用品股份 有限公司，以宠物尿垫为主要产品的依依股份、悠派科技；另一类为综合型宠物用品企 业，例如宁波新禾休闲用品有限公司、温州源飞宠物玩具制品股份有限公司、杭州华元 宠物用品有限公司及江苏中恒宠物用品股份有限公司等。该等行业企业基本情况如下：

相较于特定单品类宠物用品企业，公司在宠物窝垫、猫爬架产品细分领域具有专业 化、规模化优势，两类产品年销售规模均已超过 2 亿元人民币；但对于宠物尿垫、牵引 用具等其他品类，公司不具有生产优势，部分单品类采购规模较大的客户通常会选择该 类专业型宠物用品企业。同时，公司产品开发与供应品类众多，可满足客户一站式采购需求，Chewy、Petco 及 Fressnapf 等综合型宠物用品零售企业则更会倾向于选择公司等 综合型宠物用品企业。

相较于其他综合型宠物用品企业，公司以宠物窝垫、猫爬架为核心产品，该两类核 心产品在各类宠物用品中具有必需品属性较强、产品货值较高的特点，是公司与客户建 立一站式采购长期合作关系的重要基础。同时，公司产品基本涵盖了全品类宠物用品， 具有多品类开发设计、供应链管理能力，可最大程度满足客户的一站式采购需求。此外， 公司创业团队于 1998 年即开始从事宠物用品业务，在全球范围积累了广泛的优质客户 资源，具有行业先发优势及优质客户资源优势。（2）宠物食品领域

在宠物食品领域，各类宠物食品产品大致分为宠物粮食、宠物零食两大类。其中， 宠物粮食的标准化、规模化生产程度较高，欧美国家在肉类原材料方面具有比较优势， 且经过多年的经营积累、市场竞争，行业集中度已相对较高，市场份额尤其是高端产品 的市场份额主要由国际品牌所占据。境内宠物粮食企业多处于起步阶段，经营规模及市 场份额相对较小。

宠物零食是近些年兴起的宠物食品，因产品种类繁多、工艺流程不一，生产和销售 具有小批量、多批次的特点，国内企业生产该类产品在出口贸易中具有明显的成本优 势。相比宠物粮食市场，宠物零食的市场集中度较低，生产厂商数量较多。

国内宠物食品主要企业基本情况如下：

相对于宠物食品企业，公司与境内外宠物粮食及零食企业不具有直接竞争关系。 面向国际市场，公司在为客户提供一站式采购的过程中，存在向境内宠物零食企业采购 狗咬胶等零食产品的情况，但在规模化、专业化供应宠物零食产品方面公司不具有竞争 优势。面向国内市场，公司引入了渴望、爱肯拿等国际知名品牌跨境电商销售业务，以 促进境内市场的突破；其中，渴望、爱肯拿等国际品牌为高端宠物粮食产品，与境内宠 物粮食及零食企业具有产品定位及品类的差异化。

（五）发行人与同行业企业的比较情况

报告期内，公司主要从事宠物用品的设计开发、生产和销售业务，随着市场覆盖和 产品开发能力的拓展与提升，产品品类由各类宠物用品逐步覆盖至宠物食品。由于国内 宠物用品市场发展起步较晚，国内 A 股市场尚无以宠物用品生产及销售为主营业务的 上市公司。将可比范围扩大至宠物行业，并涵盖国内上市公司、拟上市公司和新三板挂 牌公司后，同行业上市及挂牌企业的主要情况如下：

四、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                     2022年2季度                                                                   2021

营业总收入(元)               8.64亿                                                                          18.54亿         

净利润(元)                        4769.51万                                                                    1.07亿

扣非净利润(元)                 4731.14万                                                                   9628.66万      

发行股数 不超过2,250.00万股

发行后总股本 不超过9,000万股股

行业市盈率:32.77倍(2022.10.31数据)

同行业可比公司静态市盈率估值(不扣非):50.75(中宠股份)、71.45(佩蒂股份)、25.74(依依股份)、25.92(源飞宠物)去除极值43.47

同行业可比公司动态市盈率估值(不扣非):37.85(中宠股份)、20.58(佩蒂股份)、18.82(依依股份)、19.47(源飞宠物)去除极值24.18

公司EPS静态不扣非:1.1889

公司EPS静态扣非:1.0699

公司EPS动态不扣非:1.0599

公司EPS动态扣非:1.0514

拟募集资金58,958.44万元,募集资金需要发行价26.20元,实际募集资金:11.25亿元.

募集资金用途:1湖州天元技术改造升级项目2杭州鸿旺生产基地建设项目3天元物流仓储中心建设项目4产品技术开发中心建设项目5电子商务及信息化建设项目

11月发行新股数量11支。

请上游主要为 

中游产业包括 

注下游主要为

轻工制造 -- 文娱用品 -- 娱乐用品

所属地域：浙江省

主营业务：宠物用品的设计研发、生产和销售    

产品名称：猫爬架 、宠物窝垫 、宠物玩具 、电子宠物用品 、宠物服饰 、牵引出行用品 、清洁护理用品 、宠物饮食产品 、宠物套装产品    

实际控制人：薛元潮、薛雅利 (持有杭州天元宠物用品股份有限公司股份比例：48.10、7.44%）

上市首日股价20%元,44%元,流通市值:亿。(创业板)

行业市盈率预估发行价:35.06元，可比公司预估市盈率发行价静态:46.51元，可比公司预估市盈率发行价动态:25.87元。

实际发行价:49.98​元,发行流通市值:11.25亿,发行总市值:44.98亿.

价格区间25.63元,最高40.12元,最低19.95元.是否有炒作价值:无

上市首日市盈率:47.16倍.行业市盈率是否高估:是  可比公司市盈率是否高估: 是

同行业可比公司动态市盈率估值(不扣非):37.85(中宠股份)、20.58(佩蒂股份)、18.82(依依股份)、19.47(源飞宠物)去除极值24.18

上市首日开盘价,溢价率%,流通市值,开盘价估值

是否建议申购:估值有点高了。。优势是全流通的，但是也不排除这票破发的概率。

你是否有战略配售:无

股是否有保荐公司跟投:无

上市首日开盘价,溢价率%,流通市值,开盘价估值

预计三季报业绩： 全年EPS三季报pe 

（1）国外宠物行业概况（2）国内宠物行业概况

关键字:宠物用品、宠物食品

（1）猫爬架 可变复式猫爬架、家居风格板式猫爬架、编织窝猫爬架、一体式家居猫别墅、DIY 组装猫爬架、墙体组合猫跳台电动游戏猫爬架、软式箱体猫爬架 、加粗麻柱猫爬架。

（2）宠物窝垫 舒适透气窝垫 、健康驱虫狗床、抗菌材料窝垫、宠物沙发、透气凉感窝垫、凉感牛津布帐篷、环保面料窝垫、环保面料窝垫、记忆海绵窝垫、保暖材质窝垫。

（3）宠物玩具 仿真电动老鼠、猫抓板游戏转盘、猫抓窝玩具、宠物觅食、IQ 垫毛绒填充漏食玩具、耐咬棉绳玩具、宠物 IQ 益智玩具、多功能橡胶玩具食物弹射枪、宠物飞盘、猫隧道、宠物游戏床。

1）电子宠物用品 APP 喂食器、电子饮水器、感应碗、喷泉饮水机GPS 定位器、宠物发光吊坠、 LED 项圈、宠物计步器镭射漏食玩具、遥控漏食玩具车、电动打地鼠机、六格定时喂食盘。

2）宠物服饰 抗菌户外服饰、自发热宠物外套、安全反光救生衣、独角兽主题角色服、中小型宠物裙装、中小型宠物、T 恤 中型宠物连体衣、大型宠物户外服。

3）牵引出行用品 户外牵引带、老年犬保护带、自行车遛狗牵引链、车用安全伸缩链宠物便携包、宠物推车、户外宠物铝笼、户外宠物床。

4）清洁护理用品 宠物刷子、宠物除毛器、宠物拾便器、宠物洗澡刷宠物猫砂、猫砂铲、猫厕盆宠物吸水毛巾。

宠物水杯、慢食用具、储粮罐、宠物碗 “新食代”宠物湿粮 、“伊丽”猫咪化毛膏、 “伊丽”猫条 、“伊丽”猫罐头。

5）宠物饮食产品6）宠物套装产品 圣诞主题套装、清洁系列套装、猫玩具套装、宠物碗套装夏日主题套装、猫咪礼盒套装、绿色森林套装、圣诞节日套装。

7）主题系列产品8）人宠结合产品9）宠物食品

发行公告可比公司:天元宠物、依依股份、源飞宠物、中宠股份、佩蒂股份、路斯股份。

宠物用品领域竞争对手:天元宠物、依依股份、源飞宠物。

宠物食品领域竞争对手:天元宠物、中宠股份、佩蒂股份、路斯股份。

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