石英坩埚行业景气度高，下游需求驱动公司业绩。

1）光伏级石英坩埚量价齐升，目前为光伏产业链中最为紧缺的环节之一。我们预计 22-25 年全球市场容量为45.67，72.69，89.82，103.62 亿元，同比增长 103.62%/59.18%/23.57%/15.36%。此外，2022 年下半年新建硅料产能大量投放，将直接拉动石英坩埚需求。

2）我国半导体石英坩埚行业未来有望进口替代。2021 年全球半导体用石英坩埚全球需求金额约 2.23 亿美元，预计 2022 年半导体石英坩埚需求将同比增长约 5%-6%。

3）TCL 中环合作增加业绩确定性。根据 TCL 中环的 2021 年年报，TCL 中环 2021年硅片达产产能为 88GW。未来 65GW 宁夏项目预计 2023 年达产。

1）资源优势：公司与美国西比科公司和连云港太平洋半导体材料有限公司签订了五年期战略合作协议，保证了高纯度石英砂供应的长期稳定。

2）技术优势：公司已完成 40 英寸太阳能级石英坩埚及 32 英寸半导体级石英坩埚的研发工作，此外 36 英寸太阳能级石英坩埚和 28英寸半导体级石英坩埚已正式量产并为下游客户供货。

3）客户优势：公司主要客户为 TCL 中环，双方签订战略合作协议，此外公司积极开拓新客户。

4）规模优势：公司产能及未来规划位于行业前列，公司截至 2021 年年末拥有产能 9.22 万只石英坩埚，新增 5.96 万只石英坩埚预计 2023 年下半年全面投产。

盈利预测和投资建议：我们预计公司 2022-2024 年营业收入为 13.24、18.59、23.53 亿元，分别同比增长 56.1%、40.4%、26.6%；归母净利润分别为 2.35、3.59、4.80 亿元，同比增长分别为 76.2%、52.6%、33.8%。目前来看，我们预计公司 2022-2024 年 EPS 分别为 1.71/2.61/3.49 元/股，对应 11 月 23 日股价，估值分别为 56/37/28 倍