2021年,海运费+原材料急速高涨,集装箱紧张使胎企开工下降,出口渠道利润被侵蚀导致国内胎企性价比优势减弱,故行业盈利中枢下行。
今年上半年,国内疫情反复+下游汽车、地产基建低迷,内需影响较大。
今年7月以来,海外尤其美国经销商累库导致阶段性订单量下滑,再度影响国内胎企开工及利润。
海运费方面,当下中国/东南亚至美西航线已分别跌破3000/2000美金/FEU,至欧洲航线分别约5000/4000美金/FEU,海运费已降至接近2021年上涨前水平。
经销商层面,海外经销商库存回落,企业开工有所回暖。
原材料方面,Q3以来天然橡胶及合成橡胶呈震荡下降趋势,而当前仍处近五年70-75%分位,且从供需角度分析我们认为原材料成本将边际向下。
轮胎的终端需求相对韧性较强,在明年初渠道有望恢复正常库存的预期之下,我们重申国内胎企实现进口替代的行业大β。
同时,海运费低位+原材料修复使企业利润端边际向好,新建产能释放将给予企业收入端的提升,明年轮胎企业业绩的回暖及弹性值得期待。