享受国内空气炸锅高增红利，期待海外需求边际改善。1）内销：根据魔镜市场数据，2022Q3天猫淘宝、京东、苏宁电商平台空气炸锅销额12.21亿元（同比+54.23%），行业维持较高水平增速，Q4“双11”大促有望再拉动消费，公司作为行业代工龙头或持续受益。2）外销：受国际局势不稳定，欧美通胀等影响，占比较高的外销业务或短期承压。随着与优质客户COSORI等储备项目落地，Q4“黑五”等大促节点备货量提升，外销或恢复正增长。

盈利能力明显提升，汇兑收益增厚利润。1）毛利率：2022Q3毛利率20.52%（同比+5.10pct），或系高毛利产品订单增加、美元走高拉升外销毛利率。2）净利率：2022Q3净利率16.66%（同比+9.04pct），涨幅大于毛利率，系费用端减少。公司财务费用率同比-6.53pct至-6.67%，或系美元升值带来汇兑收益。公司销售/管理/研发费用率分别为1.34%/2.47%/5.01%，分别同比+0.34/+0.34/+2.05pct，或系加大自主品牌营销投入，加大产品研发力度等。

盈利预测和投资评级：空气炸锅代工龙头受益于行业高增红利，优质客户拓展稳步推进，美元升值利好外销为主企业利润，维持“买入”评级。考虑业绩表现超过我们的预期，Q4海内外大促节点有望拉动新一轮增长，上调盈利预测。我们预计，2022-2024年公司归母净利润为1.77/2.33/3.02亿元，对应EPS为0.95/1.25/1.62元，当前股价对应PE为16.31/12.40/9.56倍，维持“买入”评级。

风险提示：核心产品替代风险、国际贸易形势风险、主要原材料价格波动风险、汇率波动、新渠道开拓不及预期等。