我们认为 1）消费复苏, 2）科技创新， 3）产业链安全是2023 科技行业三条主线。回顾 2022，由于盈利和估值下滑，电子(申万)指数下跌 36.54%，跑输沪深 300 指数(-21.63%)。展望 2023，在需求弱复苏推动下，预计半导体行业存货到年中基本恢复正常，行业盈利增速 2H23 开始回升。我们看好1）汽车智能化，2）数字经济，3）卫星互联网，4）半导体设备材料国产化，5）元宇宙，6）人工智能等六条投资主题。年度重点推荐公司包括：

晶晨股份、圣邦股份、立讯精密、顺络电子、斯达半导、长光华芯、中国移动、海康威视、国博电子、舜宇光学科技、蔚来、奕瑞科技等十二家公司。

创新#1：看好电动车向高压平台升级，以及L2++智能驾驶渗透率提升我们认为，智能电动车是未来5-10 年承载硬科技创新的通用技术平台。过去一年，中国市场的电动化率从2021 年的13%提升至2022 年的25%，L2及以上级别智能驾驶渗透率从2021 年的27%提升至2022 年的37%，推动了汽车零部件相关产业链快速发展。展望2023 年，我们认为1) 汽车动力总成平台的高压化会成为主流趋势。推动碳化硅产业链快速增长，及连接器、PCB 的升级；2）智能化方面，我们认为，L4 很难短期大规模商用，L2++（辅助驾驶的高级化）是重要趋势。看好域控制器，光学，激光雷达等单车价值量提升的机会。

创新#2：数字经济看好（1）运营商价值重估，（2）算力网络产业链数据，算法，算力是数字经济的三大要素，智能终端是数字经济的载体。23年，我们看好1)数字经济背景下，运营商产业互联网业务价值重估带来的估值提升机会；2)以东数西算为代表的算力网络建设，推动包括安防设备，数据中心，交换机/服务器在内的算力网络设备产业链需求复苏。算法方面，以ChatGPT 为代表的AI 大模型算法的出现，有望大幅拓宽AI 的应用范围；终端方面，元宇宙时代用户体验或将在苹果第一代MR 终端催化下（根据Digitimes 或将于2H23 推出）被重新定义。关注以上趋势对立讯等相关产业链估值提升机会。

安全#1：2023 是卫星互联网大年

2022 年，美国 Starlink 在俄乌战争中的应急通信等各种应用上的成功，显示卫星互联网是 5G 之后，通信行业重要发展路径。我们认为 2023 年将成为中国卫星互联网建设的元年。我们预计2023 全球有超过 7000 颗低轨卫星入轨，带动包括火箭发射，卫星制造及运营，卫星用芯片等相关零部件（国博电子）产业链的快速成熟。

安全#2：半导体设备材料，下行周期关注国产化率提升机会受全球半导体下行周期，以及美国对中国强化半导体设备出口管制影响，我们预计2023 年中国大陆产线资本开支也将下滑24.2%。在不利的经营环境下国产替代紧迫性将进一步提升，我们看好设备，材料，零部件等国产化率提升的投资机会。

风险提示：技术发展不及预期；行业竞争加剧；宏观经济下行风险。