行业近况

本周(1.2-1.6，下同)稀土价格平稳运行。本周混合碳酸稀土矿、中钇富铕矿分别报 5.45、29.5 万元/吨，周环比分别+1.87%、+1.72%;氧化镨钕、氧化镝、氧化铽分别报价 71.5、248、1400 万元/吨，周环比分别+0.7%、-0.4%、0%。钕铁硼 50H报价 37.45 万元/吨，周环比 0%。

以钕铁硼 50H为例，前三个月平均原材料成本为 313.43 元/公斤，周环比+0.34%，单吨加工费为 61.07 元/公斤，周环比-1.17%。

据北方稀土官网，1 月氧化镨钕挂牌价为 64.28 万元/吨，月环比 0%。据 SMM,1 月至今氧化镨钕现货市场均价为 71.7 万元/吨,高出挂牌价 11.6%。

据百川盈孚，2022 年 12 月氧化镨钕、氧化镝、氧化铽产量分别为 5800、168、30 吨，月环比分别为-4.39%、-2.89%、-6.25%。

据海关数据，2022 年 11 月我国稀土及制品进口总量为 6568.57 吨，环比一53.07%;出口总量为 8064.58 吨，环比-2.23%。

评论

本周稀土价格平稳运行，镨钕小幅上行续创阶段新高，镝铽维持高位震荡。本周稀土价格整体平稳运行，因市场现货不多，镨钕价格稳中偏强，小幅上行至 71.5 万元/吨，续创阶段新高，镝铽价格维持高位震荡。

比亚迪“易四方”发布系统性提升磁材需求预期，短期静待疫后需求全面恢复。一是 2023年1月5日比亚迪发布国内首个量产的四电机驱动技术“易四方”，并表示标配搭载于仰望品牌全系列车型1。我们认为，新能源车搭载多电机已是大势所趋，单车磁材用量提升正稳步推进，下游稀土永磁需求量有望迎来系统性提升。二是短期来看，我们认为，随着全国疫情好转，国内经济有望逐步恢复，下游磁材需求将迎来同步提升。

废料回收企业产出短期难恢复，原矿供应稳定下整体供给仍偏坚。一是废料回收企业开工仍不足，受限于磁材生产增量有限，其产生的磁泥废料短期内难以恢复;二是据百川盈孚，独居石及进口矿供应相对稳定，国内分离企业开工正常，整体来看，短期供应端仍偏紧。

估值与建议

上游建议关注资源属性、成长性强的广晟有色、中国稀土(未覆盖)、北方稀土、盛和资源(未覆盖)等。磁材建议关注积极布局新能源车、节能电机领域的金力永磁(电新组联合覆盖)、宁波韵升、中科三环、正海磁材。

风险
下游需求不及预期;稀土供给超预期。