海能达于 1993 年成立，是全球领先的专用通信及解决方案提供商，长期专 注于专网通信行业。销售网络遍布全球 120 多个国家与地区，旗下拥有多 个全球知名子品牌赋能业务开拓与品牌能力打造。 公司持续围绕“2+3+1”的业务战略，夯实窄带基本盘、大力推动成长型业 务快速发展。2022 年前三季度，随着疫情影响减弱、海外渠道拓展成效显 著，公司实现营业收入 37.10 亿元，同比增长 3.95%。同时公司贯彻精细化 管理，费用率下降，实现归母净利润 3.53 亿元，扭亏为盈同比增长 409.68%。 

夯实专网，紧抓公专融合机遇 

专网具有安全性、可靠性的优势，在一些关键通信领域得到较多应用，整体市场规模稳定增长。同时宽带化演进加速，公专融合成为重要趋势。移动宽带 LTE、5G 技术不断成熟应用，帮助行业用户拓展数据、视频和物联网等应用，实现公专融合发展海能达持续夯实自身在专网领域领先地位，推出 H 系列新品具备优质性能 赋能拓展市场。同时海能达打造多形态终端并进行统一管理，提供更便捷的公专融合方案赋能关键通信。并推出 5G 专业终端，紧抓行业机遇，打造全连接，全感知能力，为公共安全网络赋能。 

耕耘卫星通信，打造全覆盖网络

卫星通信对我国的国民经济发展，对产业信息化产生促进作用，我国整体市场规模持续提升，赋能产业信息化。同时卫星通信可以与专网通信有机结合，在应急通信体系中作为重要组成部分，保障全时、全域和全天候通信畅通。 海能达卫星通信系列产品持续丰富，子品牌 Norsat 稳居加拿大领军科技企 业之列。从卫星终端到微波元器件，Norsat 可以为客户进行定制化打造， 公司将 5G 技术与卫星通信结合，打造全覆盖网络。 

核心竞争力突出，诉讼进展有利，守得云开见月明

诉讼进展有利，迎来柳暗花明。公司诉讼接连获得有利进展，同时直观体现在法务费用的持续降低，2022H1 法务费用继续同比下滑 57%至 2148 万 元，占营收比例降低至 0.88%。叠加疫情的好转，海外需求逐步复苏，公 司也持续与海外客户签订合同订单，海外业务增速有望复苏。 公司通过持续加码研发打造核心竞争力，在专网领域国内龙头厂商地位稳 固，同时围绕“精工智坊”战略建设智能生产与管理体系，保障产品质量。 

盈利预测与投资建议： 公司是专网领域领先厂商，持续夯实头部地位。同时紧抓公专融合行业发展机遇，守正创新、精细制造，业绩有望重回快速轨道，预计 22-24 年归母净利润分别为 4.0/4.5/5.4 亿元，参考国内可比公司 23 年平均 27 倍 PE 估值，考虑公司国内专网通信龙头地位，给予公司 23 年 25-30 倍的 PE 估 值，对应目标价为 6.19-7.42 元