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【天风电子】2023年度策略报告:先周期复苏后成长创新,抓住内需和供给侧拉动
戈壁淘金
只买龙头的老司机
2023-01-15 08:42:58

2023年整体行业判断逐季改善,在当前估值较低的位置持续维持乐观态度,建议以牛市思维选股。子版块产业复苏的节奏不同,预计从下游向上游传导,随着消费需求复苏,终端会比上游零部件先恢复,内需好于外需,纯国产替代及安全替代需求好于市场化竞争板块。

1. 我们认为过去三年因为全球疫情的原因,整体电子行业经历了极端的供应商不稳定因素,2023 年需求与供给都将回归正常,行业内生逻辑将重新成为影响股价的重要因素。2020 年上半年海外需求极端收缩,2020 年下半年海外需求伴随通胀大规模释放,2021 年供应链缺货导致下游利润挤压,上游芯片缺产能与涨价共存,2022 年需求回归正常, 疫情反复影响生产和消费,全产业链库存压力大。2022年行业总体需求下行,前三季度逐季下行,从目前的情况看,三季度悲观预期见顶,随着疫情后的复苏有望超预期恢复。电子行业渠道库存回归正常水位,上市公司表观库存新高,预计 2023年Q1-Q2 进一步下降,同时盈利见底反弹。行业稼动率较低的板块已经回升至 50-60%,相比于三季度的 30%已经好转,2023 年有望伴随需求恢复和供应链正常化持续改善。

2. 2023 年上半年预计周期性复苏为主,关注个体公司和板块的财务指标及经营好转,下半年回归成长创新,估值弹性空间大,同时供需平衡景气度提升,关注盈利及产能扩张。海外半导体大厂调整资本开支,历史经验看存储行业股价在资本开支调整时见底,比盈利好转提前 2-3 个季度,顺周期弹性大,同时国内企业市占率低,新产品线持续推出,重点推荐江波龙、兆易创新、澜起科技、普冉股份等。消费电子2022Q3经营已经开始好转,2023 年疫情恢复有望走出 2 年蛰伏期,苹果产业链洗牌结束,新的一轮资本开支重点投资汽车+光伏新领域,重点推荐立讯精密、领益智造、鹏鼎控股、舜宇光学科技、工业富联、世华科技等,建议关注东山精密。被动元器件和面板价格见底,预计 2023H2 供应链恢复正常后由需求提升稼动率,重点推荐洁美科技、顺络电子、泰晶科技、京东方等。

3. 2023 年重点关注国内需求恢复,国产替代的渗透率预计持续提升,在产业链安全的大背景下,信创带动的供给侧拉动将是未来五年的主线。新能源汽车及风光储等将会是未来长期的国产化确定方向,带动功率半导体发展,预计 2023 年价格高位盘整,产量持续提升,重点推荐闻泰科技、三安光电、宏微科技、东微半导、士兰微、扬杰科技等,建议关注斯达半导。国产替代趋势确定,深入消费、工业、军工等各个领域,模拟IC 公司产品线出现部分竞争,运营管理能力更重要,数字IC 公司信创安全供给侧拉动,新品突破更重要,射频公司跟随物联网终端数量提升,行业空间变大,重点推荐圣邦股份、晶晨股份、中颖电子、瑞芯微、复旦微电、紫光国微、韦尔股份、艾为电子、纳芯微、卓胜微、晶丰明源等,建议关注声光电科、思特威、帝奥微、恒玄科技、富瀚微。产业链自主可控带动 capex 持续投资,国内半导体零部件、材料、设备、晶圆厂预计持续维持高速发展,重点推荐正帆科技、江丰电子、北方华创、沪硅产业、鼎龙股份、拓荆科技、富创精密等,建议关注雅克科技、安集科技、清溢光电、路维光电。

4.电子创新持续,持续看好汽车电子、虚拟显示、材料创新等领域。电子公司进入新能源产业链,新能源收入占比不断提升,2023 年新能源汽车市占率持续提升带动供应链国产化机会,重点推荐电连技术、博威合金、瑞可达、湘油泵、东软集团、菱电电控、江海股份等,建议关注艾华集团。苹果 MR 产品有望在 2023 年发布,有望整体带动消费电子相关公司估值,重点推荐立讯精密。材料创新方向预计 2023 年持续给予高估值,扩产投入进入兑现收入阶段,关注陶瓷基板金属化、ABF等发展,重点推荐国瓷材料、生益科技等,建议关注三环集团、旭光电子、兴森科技、方邦股份。

风险提示:海内外疫情反复风险,研发成果不及预期,政策传导效应不如预期,下游需求不及预期、产能扩充速度低于预期等

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真知无价,用钱说话
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  • 秋丰
    中线波段的老韭菜
    只看TA
    2023-01-15 08:53
    芯片、信创概念一定能够战胜困难,赢得最终胜利
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    于2023-01-15 08:57:07更新
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  • 我炒股养花
    互相伤害的站岗小能手
    只看TA
    2023-01-15 15:10
    谢谢老师
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  • 只看TA
    2023-01-15 09:10
    谢谢分享
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  • 只看TA
    2023-01-15 09:03
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  • 只看TA
    2023-01-15 08:57
    谢谢分享
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