今天上午君实生物暂时回调，我们分析可能来自新冠药概念市场情绪波动。公司RdRp抑制剂VV116处于国内新冠小分子研发第一梯队，目前轻中症伴高危风险全球3期、轻中症伴或不伴高危风险中国3期快速入组，也是唯一头对头P药在3期临床中显示积极数据的新冠口服药。基于充分的临床证据、领先的研发进度，VV116有望在新冠口服药市场竞争中占据有利份额。

此外君实生物具有国内biotech稀缺的源头创新和国际化能力。特瑞普利单抗大适应症接连获批、辅助新辅助疗法布局国内最为前瞻，销售改善已见成效，商业化表现有望持续向好；国际化的源头创新管线日渐夯实，BTLA全球II期临床加速拓展，CD112R、CD39、IL-21蓄势待发，FDA批准临床产品已有7款；特瑞普利单抗已先后向美国FDA、欧洲EMA提交上市申请，出海可期！

稀缺的源头创新能力和国际化布局将奠定公司作为创新型biotech的领先地位，我们测算公司第一目标市值700亿以上，当前仍有空间。强烈推荐君实生物！

风险提示：研发失败的风险；项目推进不及预期的风险。