借力南山铝业大型锻造设备,内生外延大锻业务发展提速:南山铝业旗下南山锻造拥有 5 万吨以及 1.25 万吨模锻压机,可生产机身及发动机 90%以上锻件,拥有 1.4 万吨大型精密锻件产能。公司 在 21 年定增建设宏远公司航空精密模锻产业转型升级项目,目前已完成主设备大型模锻液压机采购,设备基础本体浇筑完工。此次与南山铝业合作,现有设备所需调试和磨合时间大幅减少,有望在 23 年形成大锻产值、节奏超预期。
顺应下游需求提升大锻能力,助力公司份额与毛利率提升:结构强度及机身减重要求一体化锻造,新型战机和运输机大锻件市场 需求广阔,三角防务和二重万航凭借 4 万吨和 8 万吨大型设备优势、为当前主承制单位。公司大锻设备扩充后,将补齐前期部分件号短板,提升机身锻造、尤其在新型号中的整体份额;同时参考三角防务 45%+毛利率水平,大锻业务预期带动公司毛利率提升。
规模优势筑基打造一体化发展,航空锻铸造龙头强者恒强:公司在双龙新区投资建设航空产业园,以“1+6”形式统筹规划建设本部及研究院+6 个产业基地,同时拓展精密铸造、机加及材料业务。 作为国内航空锻铸造龙头,规模优势下一体化发展具备基础,对照 PCC 发展路径,长期空间充分打开。
公司作为国内航空锻铸造龙头,积极推进业务延伸与产品升级, 叠加改革带来利润率提升。不考虑本次收购情况下,预计公司 2022-2024 年归母净利润为 12.46 亿、17.56 亿、23.82 亿元,对 应 PE 为 36/25/19 倍,