宁德时代(300750)
事件：
公司发布2022年业绩预告。公司预计2022年实现归母净利润291-315亿元，同比增长82.66%-97.72%；实现扣非归母净利润268-290亿元，同比增长99.37%-115.74%。
投资要点：
22年业绩超预期，Q4环比改善明显。公司Q4归母净利润115.1-139.1亿元，同比增长41-70%，环比增长22-48%，超出市场预期。单季度来看，我们估计公司Q4锂电池出货量超110GWh，环比增长超过26%，其中动力电池90GWh左右，环比增长约25%，储能电池超20GWh，环比增长40%以上；盈利方面，Q4碳酸锂价格冲高回落，均价约55万元/吨，环比Q3均价增长10-15%，但其他原材料价格显著回落，成本压力缓解，估计Q4单位盈利环比维持稳定或略有增长，除此之外，专利授权费、投资收益也带来较大的利润增厚。全年来看，我们估计公司锂电池出货量超300GWh，同比增长126%以上，其中动力电池出货超250GWh，同比增长超116%，储能电池出货约50GWh，同比增长约200%，储能业务已成为公司新的增长极。
全球动力电池装机高增，公司龙头地位稳固。根据动力电池产业联盟，公司2022年国内装机142GWh，市场占比48.2%，同比下降4pct，国内龙头地位稳固；另据SNE统计，2022年1-11月公司全球装机165.7GWh，市占率提升至37.1%，其中11月单月市场份额已超40%，凭借海外市场的放量，公司全球市占率显著提升。储能方面，根据PVInfoLink，22年公司储能电池以较大的领先优势夺得全球第一。公司在动力和储能电池领域双双领跑行业，行业龙头地位进一步凸显。
海外项目不断突破，彰显全球竞争力。10月31日，公司与VinFast宣布签订全球战略合作谅解备忘录，双方将在CIIC（宁德时代一体化智能底盘）滑板底盘等项目上开展合作；12月8日，公司宣布本田在中国将于2024年-2030年预计从公司采购123GWh动力电池；12月22日，公司宣布近日与英国新能源投资商GreshamHouse储能基金公司达成近7.5GWh长期供货意向协议，共同推动公用事业规模储能的应用落地。公司海外项目不断突破，全球竞争力彰显。
投资分析意见：公司Q4业绩超预期，出货量高速增长，储能开启第二增长曲线。我们上调公司22-24年归母净利润预测为301.0/433.3/555.7亿元（原值275.4/430.8/553.1亿元），对应1月13日收盘价PE为36/25/19倍，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险、下游需求不及预期、产能释放不及预期。
研究员：申万宏源 朱栋,王子越,王霖
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