【华福有色】美元走强致大宗回落但不改上涨趋势，继续全面看多有色，强推锑钒钨铝铜

1、锑：本周，1月因春节及原料短缺，锑锭产量环比大幅下降15%。极地黄金拍卖新闻并未影响锑价上涨，锑价+4.3%。短期，原料供给不足叠加下游刚需入市采购，锑价将继续强势上涨。我们认为，光伏需求已占锑需求的20%，今年锑将成为2015年的“锂矿”，光伏需求带动锑价创历史新高。个股：南化：0.4万吨锑+0.65万吨锡+3.4万吨锌；湖黄：5吨黄金+2万吨锑；华钰。

2、钒：本周，钢厂集中入市招标采购，推动钒价快速上涨，钒价+5.2%。供给持续多年无新增，但钢铁及钒电池需求持续增加，最终导致钒紧张加剧。个股：钒钛。

3、钨：本周，需求仍未复苏，但原料供给不足推涨2月钨精矿长单报价，钨价+0.8%。短期，供需矛盾持续推动钨价上涨。未来几年仍无新增供给带动钨价强势。个股：章钨：0.4万吨钨；翔鹭；厦钨：0.6万吨钨；中钨：暂无，有注入预期。

4、钽：本周，下游需求恢复，但原料不足，钽价+2.3%。个股：东钽。

5、锆：本周，下游需求受地产影响大，仍不及往年，但锆英砂国内货源紧张，且刚需入市采购，锆价微涨。短期，原料不足提供价格支撑，23年地产企稳带动陶瓷等需求企稳，锆价有望上涨。未来固态电池打开锆成长空间，个股：东锆和三祥。

6、稀土：本周，节后磁材订单恢复不及预期，采购弱致贸易商低价抛货，带动镨钕氧化物价-3.6%。短期，包钢拍卖影响有限，开采指标仍为核心。产业整合为主线。个股：中稀。

7、钼：本周，钼价暴涨致钢厂招标大幅下降，钼铁价格回调，同时叠加海外钼价下跌，最终带动钼价全面回落，钼价-2.7%。我们认为天池钼业虽开始调试，但预计达产要到三季度，钼价回调空间有限。个股：金钼：2.3万吨钼；洛钼：1.5万吨钼；中金：0.5万吨钼。

8、电解铝：本周，美元及美债走强，带动大宗价格全面回落。节后铝锭出库有所恢复，云南或于15日开始再减产65万吨产能。短期，地产复苏较慢，其余较好，累库逐步变慢。23年供给最多增150万吨，新能源需求至少增200万吨，缺口带动涨价。个股：电解铝：中铝、神火、天山、云铝和宏桥；电动车链:明泰、立中及银邦。

投资建议：
锑钒钨钼国内供给占比高，因环保等导致国内供给持续五年下降。新应用拉动需求进一步增加。供需矛盾持续激化导致价格上涨，因品种小，价格弹性大。继续全面看多有色，强推锑钒钨铝铜等。

风险提示：
国内经济复苏不及预期，海外衰退超预期。