新能源车保有量快速提升背景下，全球充电桩建设进入快车道。2022年中国充电基础设施数量达到520万台,同比增长近100%。海外方面，2021年欧洲/美国分别新增公共充电桩9.5万台/2.4万台。

海外充电桩市场空间大、盈利性好，但存在认证及渠道双重壁垒。

1） 海外车桩比高，补贴加码带动健桩小高峰到来：海外公共充电桩因为欧美新能源车以C端场景为主、充电桩补贴力度弱等原因建设进展较慢，导致车桩发展错配。随着欧美政策补贴加码以及电动车渗透加速，海外有望迎来一轮建桩小高峰。

2） 国内企业在成本、产品技术的优势驱动下有望迎出海替代机遇：成本上，国内品牌售价比海外一二线品牌低约0.3-1元/W，技术上，国内超充桩功率已达到480KW，而海外直流桩功率普遍在43-150KW。

3） 短期来看，由于海外市场短期存在认证及渠道困难，国内桩企开拓海外市场存在壁垒，中期维度，我们认为充电设备技术门槛不高、属于中低端制造领域，国内桩企在制造成本、产品迭代较海外桩起具备较强的比较优势。

国内充电运营商扭亏拐点到来可期，资产有待重估。

1）随着国内新能源车保有量逐步提高，国内充电桩建设加快，同时疫情扰动减小、出行复苏将大幅提高充电桩利用率及运营效率，有望加速推进充电运营商盈亏拐点到来。

2）随着未来光伏自发电和储能峰谷价差套利收益增加，再加上投资成本下降，光储充、虚拟电厂等新兴商业模式未来可期。

投资逻辑：

主线一：把握充电桩海外出口，空间大、盈利好、渠道和认证壁垒较高，推荐：盛弘股份（还有北美工商业储能逻辑、未覆盖）、道通科技（汽车组覆盖）、炬华科技（未覆盖），已经有订单、先发优势显著，有望率先受益海外需求起量；建议关注：通合科技（未覆盖）、绿能慧充（未覆盖）。

主线二：把握国内运营商扭亏、资产有望价值重估，主要推特锐德、万马股份。

来源：中金公司