① 当前基本面（数据层面）并未出现变化

② 预期刚起阶段，股价相对低点（底部涨15%）

③ 数据和产品还需跟踪但反思方向比较正确

🐮21年底长城A估值80x以上：市场认为公司需求把控能力强（善挖小众蓝海市场，随后坦克等也验证），达估值和预期高点；后续供给受限 新能源战略阶段性失误 油车产品周期相对老化，市场通过学习进一部认知车企应更注重胜率（大单品而非多车型），跌至22年5月低点，估值和预期低点（A股25x）。22年底公司内部反思调整战略，目前是预期渐起阶段。

🐮内部变革的思考大方向正确：①整体产品思路：多车型到重回大单品；②混动战略：拉低价差 与油车做区分独立车格 渠道分开混动专网；③新能源做主流而非限制在女性和40w以上市场。

但后期执行的程度仍有待跟踪：①总量看公司销量同环比改善确定性很强，22年行业强（批发 10%）长城弱（-17%），且最终完成目标107w相比最初190w达成率仅56%，，公司在22年更加深蹲（节奏放慢，调整产品和渠道思路），公司指引23年160w【 50%】（我们保守按141w【 32%】）

公司股权激励目标#已释放较低的业绩预期60亿-主要靠皮卡和坦克支撑（业绩实），受今年格局变化影响小。

🐮风险点在于：

第一：从已知产品看依旧缺乏月销过万爆款车型，市场后期对公司可能会更加期待出现类似坦克300的过万大单品

第二：若此轮变革成效低预期，不排除市场对长期战略确定性（信仰）的质疑，股价新低可能性。

【中泰汽车🐮何俊艺团队】