公司拥有2000家华致酒行、华致酒库连锁门店,链接3万多个零售终端,渠道网络广阔;代理茅台、五粮液等名酒,开发荷花等定制酒,产品资源丰富。近年来公司业绩持续增长,2017-21年收入/归母净利的CAGR分别达32.6%/35.3%。聚餐是一个主要的酒类消费场景,因此疫情期间酒类消费受一定的压制,2023年随需求反弹公司业绩有望复苏。
2017-2021年我国酒类消费市场规模的CAGR为2.0%,而高端酒市场规模的CAGR达10.5%,呈现明显的高端化趋势。中高端酒水的主要流通渠道是专卖店等专营渠道,而我国酒类流通渠道市场目前仍十分分散。2020年我国酒类连锁CR5市占率不足2%,较之美国2017年64%的CR5份额有明显的提升空间。华致酒行作为酒水流通领先者,2020年市占率仅0.4%,未来有望通过行业龙头集中的趋势而实现持续成长。
门店&品牌力:公司对接连锁门店2000多家,以及3万多家由餐饮店、专卖店、KA卖场、团购及电商、普通经销商等构成的优质零售终端。多年来“买名酒到华致”在消费者心中形成的认知。
稳定的名酒货源:华致盈利模式是“名酒引流+定制精品酒变现”,名酒贡献了公司大部分收入,是基本盘所在。公司拥有稳定的直供货源,2018H1销售的53度飞天茅台中有70%(以金额计)来自酒企直供。
风险提示:餐饮需求恢复不及预期,定制酒及门店扩张不及预期等