Tiktok向上势头强劲，在公司加快商业化步伐的基础上，未来几年有望持续保持高速增长。Tiktok在2021年广告业务高速增长，全年收入已达到40亿美元，同比增长100%，而今年广告收入目标为120亿美元，较去年增长三倍，我们预计未来两年广告业务将步入高速增长阶段，2024-2025年广告收入有望对标YouTube，达到200亿美元以上体量。主要驱动力在于：1）北美广告线上化趋势进一步加强带来红利；2）Tiktok广告完成多元化布局，同时包括红人营销、音视频、直播等有强互动性质的广告营销模式会继续被看好，对广告主有相当吸引力；3）Tiktok拥有突出的应对监管能力，隐私新政为其带来新的机遇；4）横向对比其他平台，Tiktok广告商业化仍在早期阶段，前期广告建设有望在2023年之后步入收获期。

Tiktok直播打赏不断取得突破，体量已达一定规模。根据Sensor Tower，2021年Tiktok直播打赏收入大约在5亿美元左右体量，目前阻碍海外直播业务发展最重要的原因是直播业务生态还不够成熟，一方面公会占比相对较低，主播的专业度和成熟度仍然有待加强，另一方面，海外用户观看直播的习惯大多还停留在PC端，而目前Tiktok对于PC端的优化还远远不够。随着未来创作生态逐渐成熟，产品不断优化，Tiktok的直播业务仍然有望取得一定突破。我们预测Tiktok直播打赏收入在乐观、中性、悲观的条件下分别为64.79亿美元、24.29亿美元、5.4亿美元。