承上启下，九三阶段有望打造数字建筑平台+生态新模式，成为全球数字建筑服 务商领航员 （1）八三阶段圆满收官：造价业务收入 47.73 亿（+25.16%），完成全面云转 型，签署云合同 39.01 亿（+25.84%）；施工业务收入 13.26 亿（+9.99%），实现 规模化成长；设计业务收入 1.2 亿（-7.91%），基于自主图形平台数维设计产品实 现了客户验证与市场推广；以数字项目集成管理平台为核心的产业 PaaS 平台初 步打造成型，在行业内保持领先优势； （2）九三阶段开启“三大战役”，打造数字建筑平台+生态新模式：公司未来有 望从房建到基建，从国内到海外进发，聚焦施工、设计、建设、行管四大重点客 户群，重点提升技术、产品、管理组织实力和组织效率，以客户成功为牵引，开 启基建设计、算量、施工一体化推广，数字项目管理 Paas 平台规模化推广，打 造中国市场领先的新一代设计软件的“三大战役”，最终目标成为全球数字建筑 服务商引领者。
各业务线 AI 应用渐次落地，高覆盖、全场景、广数据三大优势有望挖掘智能化 价值 （1）AI 加成产品升级：造价业务，利用基于 Transformer 的大模型技术实现了 智能问答，并为客户提供了智能组价和智能算量等服务；施工业务，劳务人脸识 别终端实现量产， CV 安全隐患识别算法集成进入施工蜂鸟盒子产品，助力蜂鸟 系统成功入选工信部《国家人工智能创新应用先导区“智赋百景”》建设施工现 场 AI 智能安全巡检应用场景典型案例；设计业务，智能设计中的强排工具（按 照建筑强制性规范布置建筑）进入用户验证，实时日照分析性能国内领先； （2）高覆盖、全场景、广数据三大优势有望挖掘数据的智能化价值：从覆盖率 看，根据公司官网，目前公司已覆盖 34 万家企业客户，服务终端用户超过 1000 万，建设项目达 600 万以上，造价产品市占率国内遥遥领先；从场景看，建筑项 目流程分为立项、设计、招采、施工、结算五步，公司推出了 90 余软件、平台 及组件产品，实现了从立项到结算的全覆盖；从数据看，海量数据汇集到了统一 的数据底座，数字项目集成管理平台打通了应用+数据+算法的 PDCA 闭环，可 为内部围绕项目管理的多业务、外部客户和生态伙伴实现赋能，在 AI 能力的加 持下，数据的价值有望得到更深层次挖掘，新功能、新模块有望持续推出。
新成本平台有望激活客户数据价值，为公司带来百亿潜在空间 根据我们的深度报告《大踏步走向云化第二阶段——新成本平台激活客户数据价值》， 短期内我们预计新成本平台市场空间为 245 亿元，公司年收入新增空间有望达到 119 亿元，有望成为带动公司 2023-2025 年九三计划的主要成长动力；中期可上 通设计和造价，下达施工阶段并带动其他业务的新品销售；长期有望从新成本平 台 AI 功能模块完善迈向全产品智能化升级，全面释放建筑行业数据价值。
盈利预测 预计 23-25 年营收 85.86/111.29/140.14 亿（+ 30.28%/29.61%/25.92%），归母净利 润 13.03/18.56/25.20 亿（+34.83%/42.41%/35.77%），EPS 为 1.09/1.56/2.12 元，在 估值角度，选取 AI 工具类软件公司和云服务公司金山办公、用友网络作为可比 公司，给与公司 2023 年 109 倍 PE，公司 2023 年的目标市值是 1417 亿，
