智能家居蓝海市场，技术创新催生多样细分赛道。

智能家居是以住宅为平 台，在家居设备中融合线路综合布置等技术而形成的智能化住宅设备集成管 理系统。随着物联网、云边计算、人工智能等技术迭代更新，驱动了智能家 居市场持续扩容，形成了智能安防、智能光感、智能家电、智能连接控制等 细分领域，也带动了智能家居云平台及相关互联网增值服务的孵化与发展。 根据头豹研究院数据，从长期来看，中国智能家居市场有望从 2020 年的 3558.17 亿元增长到 2025 年的 4801.2 亿元，年复合增长率达 6.2%。 

发展历程：技术革新下从单品发展至全屋智能。智能家居行业从 1.0 的智能 单品阶段起步，聚焦细分品类智能升级；在 2.0 的智能互联阶段，单品智能 化程度提升为各单品间的协调合作创造了条件，物联网技术加持下家居设备 与住宅环境得以形成一个整体；在 3.0 的全面互联阶段，人工智能、机器学 习等技术帮助智能家居行业更好理解用户行为，搭建用户画像。2020 年中 国智能家居市场从以产品为中心开始转向以场景为核心，未来随着 AI 及物 联网等技术的不断发展，有望进入全面互联阶段 。 

发展模式：从封闭到生态合作互联互通。当前，智能家电行业主要包含自 有品牌、技术赋能、生态合作三大典型模式。自有品牌模式下，用户只能选 择单一品牌，较为封闭，但产品功能设计更加体系化，各产品间的兼容性较 好。技术赋能及生态合作都属于开源模式，其中技术赋能强调的是智能家居 的基础设施（如传感器、总线等）及基于其上的软件服务；生态合作模式强 调自主选择及互联互通，不同品牌产品的连接性更好。我们认为，从模式上 看生态合作模式有望成为智能家居产品渗透率提升的突破口，其中开放生态 云平台服务厂商有望在 AI 赋能下实现较好发展。 

投资建议：从上周来看，一方面 AIGC 热度高涨，逐渐从计算机领域向终端 应用领域外溢，如我们上周观点提示，智能家居作为 AIGC 的终端应用方向 之一，核心标的取得较大涨幅。另一方面，新房/二手房数据持续向好，带 动复苏链条标的交易回暖。 展望：1）对复苏链条继续保持乐观，尤其是与 更新/二手房交易关联度较高的白电板块。2）对 AIGC 在家电领域中的应用 保持乐观。当前智能家居渗透主要受困于人机交互弱，器件间交互弱，低频 器件与高频消费资源未打通等问题困扰，对用户体验提升不大。AI 的发展 在未来有望实质性推动智能家居领域的发展。 

标的方面：1）复苏链条，推荐格力电器、美的集团、海信家电、海尔智家、老板电器、华帝股份、小熊电器、飞科电器、公牛集团等；2）智能家居链条，推荐科沃斯、石头科 技、海信视像，建议关注萤石网络等。 

风险提示：三方数据偏差风险，疫情扩大，房地产、汇率、原材料价格波动 风险等。