本周商品价格持续上行。本周(4.10-4.14)上证综指上涨0.60%，沪深300指数上涨0.57%，SW有色指数上涨6.27%。贵金属方面本周COMEX黄金上涨2.45%，白银上涨7.05%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动3.78%、1.72%、2.71%、3.55%、4.70%、6.10%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动2.68%、-21.21%、-1.56%、0.09%、-2.13%、-2.47%。

工业金属：弱美元确立，国内需求持续回暖，看好工业金属价格表现。核心观点：美联储加息尾声明确，国内地产竣工端带来的需求超预期，复苏主线确立，需求进入“强现实”阶段，工业金属继续走强。铜方面，供给端，秘鲁2月铜产量19.2万吨，同比+11.6%，而智利铜供应下降3.4%至38.1万吨，铜矿供应恢复缓慢，再生铜供应增加。需求端，传统旺季来临，国内库存继续下降，LME铜库存创十年新低，铜基本面较好。铝方面，供给端贵州、广西小幅增产，需求端旺季特征显现，开工率继续回升，线缆和型材开工率上升明显，3月铝及铝材出口49.7万吨，同比-16.3%，环比+18.9%，本周铝锭去库7.2万吨，供需缺口明显，我们测算电解铝完全复产，Q2供需仍将面临缺口，库存下行趋势不改。重点关注：紫金矿业、云铝股份、五矿资源、洛阳钼业、神火股份、中国有色矿业、铜陵有色、西部矿业、中国宏桥。

能源金属：市场恐慌情绪缓解，需求开始回暖，价格超跌，反弹窗口有望开启。核心观点：成本倒挂导致企业减产，终端需求或逐步回暖，询盘增多，能源金属价格有望迎来反弹。锂方面，外购锂矿企业亏损严重，高成本云母供应受限，锂盐企业开始减产，市场抛货情绪有所缓解，下游询盘增加，而新能源车需求有望改善。钴方面，价格持续下行，已经开始削弱供应，下游库存也降至低位，需求端虽然较弱，但上游开始挺价，钴价有望企稳。镍方面，硫酸镍原料供应增长缓慢，而硫酸镍对盘面贴水收窄，镍价有成本支撑，而合金、不锈钢以及电池需求渐入旺季，加上宏观逐步向好，镍价企稳反弹，长期下行趋势不变。重点关注：华友钴业、中矿资源、永兴材料等量增空间较大个股。

贵金属：加息接近尾声，经济滞涨特征明显，金价上行趋势不改。核心观点：美国3月CPI仍处高位，零售数据不及预期，经济滞胀特征明显，金价将延续强势。美国3月CPI同比增速降至5%，低于5.2%预期，零售数据环比下降1%，低于下降0.4%的预期，美国通胀虽然下行，但仍然高企，销售数据回落明显，经济已现衰退迹象。美联储官员鹰派表态令金价承压，但美国经济滞涨特征明显，且银行业危机仍有复燃可能，金价向上动力较强，长期来看，全球央行购金有望继续增加，全球去美元化趋势明显，支撑金价中枢上行。重点关注：山东黄金、招金矿业、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金、中国黄金国际和湖南黄金。

风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。