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东芯股份:持续推进新品研发,积极拓展多元化市场布局
八极游
不要怂的小韭菜
2023-04-19 16:18:25
全年营收同比保持平稳,综合毛利率同比小幅下滑。东芯股份于近期 发布 2022 年度报告,全年实现营业收入 11.46 亿元,同比 2021 年小 幅增长 1.03%。公司 2022 年实现归属上市公司股东净利润 1.85 亿元, 同比减少 29.17%,扣除非经常性损益后净利润为 1.65 亿元,同比减 少 35.42%。其中,公司 2022 年 Q4 单季度实现营收 1.98 亿元,同比 降低 43.22%,环比降低 15.27%;Q4 归母净利润为 -0.86 亿元,产生 亏损。公司 2022 年度综合毛利率为 40.58%,同比小幅度降低 1.54pcts。 

持续推进新品开发,加大研发投入。公司 SLC NAND Flash 量产产品 以中芯国际 38nm、24nm,力积电 28nm 制程为主,在 2xnm 制程上持续 开发新产品,不断扩充 SLC NAND 产品线,部分新品已达量产标准。 先进制程方面公司 1xnm NAND 产品已完成首轮晶圆流片及首次晶圆制 造,并已完成功能性验证。NOR Flash 方面,公司产品在力积电 48nm 制程上持续推进更高容量新品开发,目前 512Mb、1Gb 等大容量 NOR Flash 产品均已有样品可供客户。此外,公司在中芯国际 55nm 制程 的 NOR Flash 产线已完成首次晶圆流片。DRAM 方面,公司将持续开 发更先进工艺制程的 DRAM 产品,进一步扩大公司存储器产品的种类 与规模。2022 年公司研发费用 1.10 亿元,占营收比例为 9.63%,同 比提升 3.03pcts。

产品结构不断优化,拓展多元化市场。公司持续优化产品结构,积极 扩大产品线布局,形成完整的 NAND、NOR、DRAM 及 MCP 产品供应链。 公司 SLC NAND 产品品类丰富、功耗低、可靠性高,产品使用温度范 围在-40℃-105℃,部分已通过 AEC-Q100 验证;SPI NOR Flash 存储 容量覆盖 64Mb-1Gb,符合-40℃-85℃/105℃工规标准,支持多种数 据传输模式,已完成从 65nm 至 48nm 制程推进;公司 DDR3(L)具有高 带宽、低延时等特点,广泛用于通讯设备、移动终端等领域,LPDDR1、 LPDDR2 系列产品适用于智能终端、可穿戴设备等产品,而在研的 LPDDR4x 及 PSRAM 产品均已为客户送样,可用于基带市场和模块类客 户。公司将聚焦高附加值产品,大力发展比传统消费电子类存储芯片 要求更高的车规级存储芯片,实现车规级闪存产品产业化目标。

我们预计 2023/2024/2025 年公司营业收入分别为 14.03/19.09/23.01 亿 元 , 归 母净 利 润 分别为 2.90/4.15/5.36 亿元, 对 应 EPS 分 别为 0.65/0.94/1.21 元,当前股价对应 PE 分别为 59.81/41.71/32.39 倍,给予增持评级。

风险提示:

新产品研发进度与量产不及预期; 

车规级产品需求不及预期; 

客户认证与拓展不及预期。

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