调研音频：有道云笔记 

经营情况回顾： ①22年公司营收826.76亿元，同比+103.79%；归母净利润29.36亿元，同比+157.24%；扣非归母净利润26.46亿元，同比+398.60%；经营性净现金流40.84亿元。②23Q1营收231.53亿元，同比+57.70%；归母净利润16.58亿元，同比+313.36%；扣非归母净利润12.21亿元，同比+306.59%。 出货量：①22年合计出货46.39GW，包括硅片+电池1.06GW和组件44.33GW，其中N型组件出货10.7GW，出货结构和客户持续优化。②23Q1组件出货13GW，N型出货6GW，占比接近50%，23Q2起季度环比提升5%；③预计23年组件出货60-70GW，其中N型出货占比60%。 订单：①23年订单已签订60%以上，预计23H2比23H1有所下降，N型高端产品供不应求状态显现。②一部分订单是锁定价格，一部分订单是浮动价格。 产能：①22年底已建成硅片/电池/组件产能65/55/70GW；②23年一体化持续优化，预计年底硅片/电池/组件产能分别达到75/75/90GW；③在海外拥有7GW垂直一体化产能，为应对贸易风险提供更好支撑。 经营管理：①100亿元再融资资金近期已到账，将降低财务成本；②针对N型技术人员推出股权激励方案；③重视ESG体系建设，获得多项荣誉。 研发：①TOPCon实验室研发效率26.4%，22年底N型超过P型4-5个档位，基本实现成本持平，22Q4量产效率25.1%，23Q1量产效率25.3%。②22年研发投入超过56亿元，研发人员将近2000名，对下一代技术进行大量储备。 装机需求：全球23年组件端新增装机450GW（N型供应份额占30-40%），未来几年装机规模每年保持增速在30-40%，分布式场景带来更多机会。 行业格局：一体化布局、规模化生产、全球化渠道、体系化管理成为除技术之外行业竞争的趋势。 降本路径：公司储备多种工艺路线，电池端依赖于效率的提升和银浆耗量，组件端取决于POE/EVA用量，拉晶端石英砂影响较小。