一带一路“姊妹花”——中材国际、中钢国际
夜长梦山
2023-05-31 19:52:07
一带一路“姊妹花”——中材国际、中钢国际，继续推荐【民生建材建筑李阳团队】
（1）中材国际推荐逻辑：
① “一带一路”持续推进，新签订单增速高增，如23Q1新签合同同比+103%、其中境外合同同比+73%，深耕东南亚、中东、非洲等地。
② 一核双驱成长凸显。未来规划运维、装备业务收入占比提升，运维服务分水泥运维+矿山运维，2022年公司新签运维服务合同146.85亿元，同比+66%；装备方面，合肥院23Q1并表，完善装备产品矩阵，2022年1-8月合肥院剔除水泥整线工程业务后扣非净利率为7.14%，高于中材国际整体净利率。
盈利预测：我们预计公司2023-2025年归母净利分别为29.12、34.42和40.24亿元，5月29日收盘价对应PE分别为11、10、8倍。
风险提示：国际经商环境变化不及预期；新业务开展不及预期
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（2）中钢国际推荐逻辑：
①海外新签订单增速有望高增，23Q1新签海外合同金额同比+120%。
②大股东宝武出海预期。2022年12月中钢集团拟整体划入中国宝武，2023年5月宝钢与沙特阿美、沙特公共投资基金正式签约，共同在沙特建厂，中钢国际拥有丰富的国际化项目执行和管理经验，低碳技术领先，战略重组后有望助力宝武出海。
③低碳冶金技术助力钢企碳减排：八钢富氢碳循环高炉试验项目点火，实现碳减排超21%。
盈利预测及估值：我们预计公司 2023-2025 年归母净利为7.7、8.94和10.05亿元，5月29日收盘价对应PE分别为14、12、11倍。
风险提示：国际经商环境变化不及预期；低碳技术普及节奏不及预期。
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