半年三倍！CPO大牛股带动板块爆发！AI助力CPO！一文详解！（附股）

唐一歌德邦证券

CPO牛股频出！今年十大牛股中有三只都是CPO概念！今天CPO再度爆发！

AI浪潮下，CPO因多方面的性能优势，有望成为大算力应用场景下的重要技术路径！与CPO相关的光通信产品也有望迎来重要发展机遇！

那么，CPO是什么？有哪些性能优势？市场空间有多大？有哪些公司涉及到CPO概念？我们今天深度了解下。

一、CPO是什么？

共封装光学（CPO）是新一代的光电子集成技术，它将激光器、调制器、光接受器等光学器件封装在芯片级别上，直接与芯片内的电路相集成，借助光互连以提高通信系统的性能和功率效率。

跟传统方案（实现光电转换功能的）可插拔光模块相比，CPO 方案显著缩短了交换芯片和（实现光电转换功能的）光引擎之间的距离，使得损耗减少，高速电信号能够高质量地在两者之间传输，同时提升了集成度并能够降低功耗，整体优势显著。

长期来看，CPO 是实现高集成度、低功耗、低成本以及未来超高速率模块应用方面最优的封装方案。

二、AI算力时代传统可插拨光模块功耗制约凸显，CPO降本增效迎发展良机

以 ChatGPT 为代表的 AI 大算力场景，未来有望提升上游光通信领域相关产品的需求量并加速以CPO为代表的新技术路线演进：近期，OpenAI的 ChatGPT 一经推出就成为了关注的焦点，为了实现其强大的功能，其总算力消耗高达近 3640PF-days，这样更高的算力需求自然需要底层算力基础设施提供更有力的支撑。我们认为，不仅上游光通信产品（光芯片/光器件/光模块等）的需求量有望得到拉动，更重要的是有望加速以 CPO 为代表的新技术路径演进。

算力时代传统可插拔光模块功耗制约凸显，CPO降本增效迎发展良机。如今大数据、云计算、人工智能等复杂应用需求的发展，正不断提高对数据中心中数据传输速率的要求。诸如阿里巴巴等计算巨头数万台交换机的部署，正在推动数据速率从100GbE向400GbE和800GbE更高速的数据链路的方向发展，而通过铜缆传输数据的功耗攀升日渐成为传统可插拔光模块所面临的最大挑战。而CPO技术路径通过减少能量转换的步骤，从而降低功耗，与传统的光模块相比，CPO在相同数据传输速率下可以减少约50%的功耗，将有效解决高速高密度互连传输场景下，电互连受能耗限制难以大幅提升数据传输能力的问题。与此同时，相较传统以III-V材料为基础的光技术，CPO主要采用硅光技术具备的成本、尺寸等优势，为CPO技术路径的成功应用提供了技术保障。

当前大算力应用场景的快速发展将加速推动光模块从 800G 进一步向 1.6T 演进，在 1.6T 速率下，传统可插拔光模块的集成度、功耗等问题将更为凸显，而具备性能优势的 CPO 方案有望作为重要技术路径迎来加速发展。

三、AI助力CPO市场规模增长

数据中心中人工智能、机器学习流量为CPO主要驱动力，2027年整体市场规模有望达54亿美元。

根据CIR的市场报告，在CPO发展之初的2023年超大型数据中心CPO设备收入将占CPO市场总收入80%，因此CPO的部署将在很大程度上受到数据中心交换速率的推动。CIR认为交换速率将在2025年达到102.4Tbps时代，届时可插拔收发器将被逐渐淘汰。除近期ChatGPT掀起的人工智能、机器学习热潮驱动外，同样具有低延迟、高数据速率需求的VR和AR，未来也有助于激发CPO需求，预计2027年CPO整体市场收入将达到54亿美元，而其上游CPO光学组件销售收入有望在2025年超过13亿美元，到2028年进一步增长至27亿美元。

高速率 CPO 渗透率预计从 24 年开始显著提升，高速率光模块需求海外先行。根据LightCounting 数据预测，800G/1.6T 光模块与 AOC 加上 CPO 出货将从 2022 年不到百万件增长至 2027 年超过 1500 万件，其中 CPO 渗透率将从 24 年开始快速提升。2023 年 4 月 5 日全球光互连论坛 OIF 发布业界首个 3.2T 共封装模块实施协议，可见目前海外市场，尤其是高速率板块对 CPO 需求更为迫切，国内上量节奏紧随其后。

四、CPO产业链公司梳理

与CPO相关的光通信产品有望迎来重要发展机遇：我们认为硅光、光引擎、光器件、光芯片等环节都与CPO技术路径密切相关。其中，硅光技术、光引擎都将助力提升CPO方案的集成度，而与CPO配套的相关光器件也将迎来需求的增长，同时制备传统光芯片或适用于硅光方案的大功率直流光芯片的光芯片厂商也有望受益于未来CPO的放量。

CPO 及硅光领域：中际旭创、新易盛、光迅科技、博创科技、德科立。

CPO 相关的光引擎和光器件领域：天孚通信。

CPO 相关的光芯片领域：源杰科技、仕佳光子。

CPO板块其他公司还有：仕佳光子、太辰光、长华光芯、永鼎股份、兆龙互联、凌云光、斯瑞新材、青山纸业、铭普光磁、平治信息、德科立、生益电子、中天科技、光库科技、剑桥科技、华工科技、紫光股份、震有科技、星网锐捷、锐捷网络、瑞斯康达、特发信息、九联科技、长飞光纤、亨通光电、联特科技、东田微、意华股份、飞利信、景旺电子、生益科技、华天科技、烽火通信、立讯精密、赛微电子、合锻智能、中京电子、亚康股份。

重点提示：任何逻辑，均需要结合大市和个股走势选择入场和卖出时机。牢记一句话，追涨易被割，低吸更安全，谨防高潮之后的退潮期。