慧选牛牛
2023-06-28
6月28日慧选牛牛讯，博众精工(688097)机构举办内部交流会议，核心要点

业绩预期：今年有压力，利润增速会高于收入增速。营收增速希望10-20%到55亿左右净利率8%。市场可能会有变数。3C设备：景气度可能要在Q4才能恢复。今年拿到43条苹果柔性模块化BGCG线，8亿左右的订单。明年中框也会引入，量也非常可观。

光模块设备：今年在接触旭创等客户，一共4-5家。7月份可以看到高速光模块订单落地(200w一台，一共6台)。现在比较确定的是宁波、南京两家客户可以拿到，旭创现在是猎奇自动化独供。

MR设备：二代机大概率有3款产品，在后年落地，预期10-20条线。

换电业务：宁德的重卡换电系统现在公司是独家在谈。宁德规划是300个站，具体的落地速度有待观察，一个站300-400万。乘用车这块也在谈，广汽今年已经下了50个站的订单，吉利今年也会有批量，今年换电接单能有4-5亿(不算宁德大批量落地的可能)。

公司介绍

博众2001年起就一直做自动化，围绕消费电子、新能源、换电站、智慧物流、半导体等。我们会自己做核心关键零部件，包括机器视觉产品线，光源、镜头，还有个运动控制产品线、机械手臂、伺服驱动、执行电机。22年收入中35.48亿是消费电子，占比70%多，新能源9.34亿，占比20%左右，核心关键零部件2.34亿。营收增速21%，扣非净利润71%。Q1营收8.87亿，增长13.33%，净利润2200多万，因为去年基数原因增速高。

消费电子：是现金流业务，苹果占90%以上，是苹果FATP中后段、检测段最大供应商。3C横向拓展纵向延伸，横向从手机拓展到耳机、手表、MR等，覆盖终端全产品。纵向是往前端模组半成品、零部件组装延伸。新能源方面我们是后进入者，17年进入换电领域，19、20年开拓锂电。

新能源：新能源战略为核心客户加核心设备，核心设备就是换电站、注液机、切叠一体机。锂电客户围绕宁德时代、蜂巢能源，换电围绕宁德时代、广汽、东风、吉利、上汽。汽车电子及其零部件，围绕外资客户，比如说西门子、日本电装，和特斯拉在谈。

核心关键零部件：两大产品线，光源、镜头；运控产品线主要是轻量级机械手，5kg-10kg，消费类电子用的多。去年国产行业排名第五，还有执行电机、伺服驱动。15年开始做，现在进入了苹果核心供应商名录，陆续用在苹果的一些项目和设备机型上。

半导体高端装备：共晶贴片机主要用在光通信、光模块、大功率激光器、激光雷达等行业，去年底发布第一款，今年实现系列化。固晶机在培育，Q4会有样机出来。芯片外观AOI检测，本月底在客户端demo。竞争优势：

客户群体优势，3C消费电子深度绑定苹果。

研发优势，技术积累：研发费用率一直很高，已经授权了1000件专利。

交付能力是3C领域最强，最高的时候一周800台，大客户看重交付能力。

多年的积累，今年是博众从事自动化行业第22年，有大量技术、组织架构、口碑、人员等方面的积累。在客户端有超过3W多台设备，提供售后维护可以拿到比较稳定的升级和维护的订单，也可以就近了解客户的新产品、新工艺的方向。

市场机遇：

3C领域柔性模块化生产线，博众目前是唯一一家，是公司给苹果提出来的概念。同时具备了高度自动化、高度柔性化，高度模块化的设计。BG、CG线加起来100米，原来100多人，现在12个人，人是给基础机器做辅助的。今年拿了43条线，8个多亿。明年中框也会引入，量也非常可观。预计未来2-3年内增长是非常确定的，现在是手机，后面所有产品都会有。

MR：苹果16年立项，公司一直在配合。在中后段组装公司全包，在前段模组和中段模组组装也有相当的份额。整体来看占生产设备的70%以上。去年销售7000w+，今年还有5000w。苹果现在就只有一条线，第一代产品它只是试水，关注下一代产品，我们现在也已经在方案论证的环节，即将开始打样。下一代产品的量比较期待，下一代产品力可能量会更。汽车电子零部件：苹果汽车是早晚的问题，周期比较长，公司在配合打样。另外和特斯拉在谈。

人型机器人：执行电机公司能做，服务机器人公司很早也能做了。苏州博众机械有限公司13年成立，主要集中在安防巡逻，最近拿了50台安防巡逻机器人的订单。人行机器人我们目前也在看，会有所布局，时间可能会长。

业绩预期：今年有压力，利润增速会高于收入增速。净利率8%，营收增速希望10-20%(可能性大一些)，到55亿左右。市场可能会有变数。

光模块设备

Q：光模块贴片机进展？

A：共晶贴片机主要用在光模块、大功率激光器、激光雷达等行业，去年底发布第一款，今年实现系列化，在搭建销售团队。去年年底卖了2台，给澳威激光，做激光器。

今年在接触旭创等客户，一共4-5家。7月份可以看到高速光模块订单落地(200w一台，一共6台)。现在公司比较确定的是宁波、南京两家客户可以拿到，旭创也在接触。旭创现在是猎奇自动化独供。竞争对

手主要对标的是国外的，ASM、BESI，主要是固晶，ASM共晶做的多一些，共晶还没有一个巨头。同样的设备一半国外的会贵一些。

Q：固晶和固晶的区别？

A：固晶设备包含共晶的功能，但光通信还是要共晶，光电会发热，共晶在发热方面更好，固晶是用胶粘上去，共晶是用锡。光模块就是共晶机。固晶机用在芯片封装上。

Q：设备产能？

A：共晶工艺贴一个芯片到基板要15-25秒，对应的这个产能不太清楚。

Q：ASM、BESI会来做共晶机吗？

A：可能有些相同的技术，理论上固晶机的难度会更高，但从头去开发一个新的机型和客户验证需要时间，后续如果市场确实好，也不排除。

Q：光模块设备的存量？

A：市场原来测算20-30亿，现在可能增加。

Q：MR二代情况？

A：二代机大概率在后年落地，预期10-20条线，产值不好说，二代UPH不确定。一代机UPH120

Q：MR的收入量？

A：去年1.2e，苹果7000w，非苹果5000w。

Q：二代消费级？

A：还在样机，方案论证环节。二代可能有3款产品，顶配版、走量版、AR眼镜，10-20条线。

Q：消费电子有和立讯精密的业务增量吗？

A：立讯是我们的一个核心客户，我们主要还是直接跟苹果那边接触，跟立讯他也会有一些沟通，立讯他自己也有自动化需求。富士康、广达、伟创都是。

Q：苹果在公司业绩的占比？

A：3C占70%，苹果占3C的80-90%，占整体60%多。做设备和做产品的逻辑不一样，不会因为一个工艺变化或者品类变化被淘汰。设备是基于对工艺理解去给他研发新的机型。MR方面我们和苹果同一年立

项，从一开始就配合研发，随着他们产品迭代，他会更换代工的供应商或零部件供应商，但不会更换设备供应商，除非研发跟不上他的发展。我们也想降低对苹果的依赖，所以在做新能源和半导体。也在看氢能的机会，目前在研发隔膜压缩机，内部已经立项。也在看围绕自动化寻找外延式的增长机会。包括半导体、氢能、核心零部件。

Q：非标品如果不依赖大客户，是否会遇到业绩天花板？

A：我们也是要突破这个天花板，我们很多设备就是已经是类标准品的概念，3C里核心模块生产线，BGCG线已经很多是标准化，如果拿到其他家需要围绕他的工艺做一些调整，但很多设计已经模块化。

换电业务

Q：换电业务指引？

A：超出预期。去年比较一般，今年有一些惊喜。

宁德的重卡换电系统，现在公司是独家在跟他们谈。宁德规划是300个站，具体的落地速度有待观察。重卡换电模式已经确定，一个站就是300-400万。乘用车这块也在谈，会有其他友商参与。广汽今年已经下了50个站的订单，吉利今年也会有批量，今年换电接单能有4-5亿，还不算宁德大批量落地的可能。

Q：换电利润率？

A：毛利率25-30%之间，核心部件自供率比较高。

Q：蔚来三代站情况？

A：一代站是公司，二代是威达，三代公司也没有谈。有接触。

Q：上汽的换电站规划？

A：去年有参与竞标，做了几个样站，上汽那边落地不是很积极。

各个汽车厂商公司都有提供，小批量的订单、样站都有。

商用车公司不是和车企合作，是和宁德合作。他们资源能力应该是最强的，重卡的电池他们应该占了85%以上。

Q：宁德底盘式换电的壁垒？

A：最早商用车是顶吊式，但重心不稳、影响视野、影响载重。蔚来第一代换电站就是底盘式换电，是博众提出来的概念。公司有先发优势，技术积累成熟，用在商用车公司开发比较自然的。目前博众是业界最早做商用车底盘换电的公司。也是配合大客户做了很多论证。未来会有其他竞争者，公司有先发优势、大客户优势。

Q：换电站交付能力？

A：交付能力没问题，交付能力是博众强项。换电站的交付压力不会比3C大。主要是占地比较大，我们需要重新规划生产基地。后续的安装建设最快24小时就可以完成，本身是模块化设计的，我们不负责运营。

其他

Q：给特斯拉主要供什么？

A：零部件的一些自动化生产线，转向柱、车座椅、电机。他现在有两三个项目，差不多几千万级别。我们希望和特斯拉直接做沟通，后续希望可以指定代工厂用我们的生产线，直接和间接的结合。

Q：机器人公司什么情况？

A：一两千万的级别，一个是安保巡逻，一个是移动底盘，疫情里很多消杀机器人都是我们底盘改造的。人形机器人里现在在拆解它的关键零部件，看里面有哪些跟我们现有的这个技术合拍，目前看执行电机更快。现在大量用在消费电子行业，包括scara和六轴，都是是自己做的，跟汇川做的非常类似。我们scara和六轴有外供，但也是在果链为主，其他行业我们也想扩展，苹果也在帮我们往它的供应链上推。

Q：机器视觉这一块收入以及产品？

A：机器视觉上游就是核心关键零部件，中游解决方案，下游就是应用领域。我们在上游，就是光源镜头，中游解决方案我们主要是在消费电子，下游主要是消费电子，也在想办法延伸。去年年底的时候工业机器视觉产品线含在3C里，公司也意识到未来增量市场比较大，去年成为独立事业中心。上游和和中游解决方案去年做了1.2亿，今年目标2亿以上，也在跟苹果谈。核心零部件和奥普特有竞争关系，他们的镜头更多，我们光源更多。我们提供大的设备，有些零部件也是采购奥普特的，因为有些都是苹果指定的。设备集成、设计都是我们做的。嵌入式软件、控制程序都是我们编的。机器视觉的算法可以他们来做，也可以用我们的。

Q：服务机器人？

A：安防巡逻肯定会继续做的，营收暂时还做不起来。

公司也在和TSL沟通人型机器人，从零部件开始做，执行电机比较有把握。丝杆是我们的供应商在做，但我觉得这块还早。

Q：募投项目情况？

A：3C扩产和新能源的扩产，都很顺利。我们做非标的对设备依赖不多。基建前两年已经完成，现在的定增也不是用于在建工程。未来也不排除再有融资计划。

Q：半导体方面的客户？

A：固晶机和芯片外观AOI检测围绕封装企业，华天、长电、通富微电等。

Q：3C进入半导体有通用技术吗？

A：高速高精度的定位，视觉的捕捉，视觉的硬件。半导体里面还会用到很多定制化的光源、镜头，我们都有。

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