下游悲观预期修复，助力智能驾驶标的股价上行。1）智能驾驶公司兼具两个属性，即下游行业属性与科技属性，分别对应汽车和AI。从下游行业属性的角度，市场对于智能驾驶公司的预期正逐步修复。2）2022年4月开始，智能驾驶公司股价快速上行，而彼时公司层面其实并未出现明显的边际变化，股价上行更多地源于上海、东北等多个汽车产地解除管控带动供给端回暖，叠加购置税减免政策刺激需求，投资者对汽车销量的预期上修；至6月下旬，由于汽车销量周度数据出现波动，6月29日汽车板块大幅调整6.1%，后续市场逻辑逐渐变为政策刺激带动的需求已释放完毕，即使后续全面解除疫情管控也难以带动销量再次超预期，叠加高基数因素，故智能化产业链股价持续跑输。3）多因素加持，目前市场预期正逐步修复。国内：一方面，新一轮政策逐渐落地，且新能源汽车销量持续回暖，如比亚迪6月销售汽车25.3万台，同比+88.8%，环比+5.3%，单月销量再创历史新高；另一方面，市场对于经济复苏预期强度有所下修，汽车产业景气度边际“跑输”预期逐渐弥合。海外：特斯拉2023Q2共生产/交付电动车47.97/46.61万辆（+86%/+83%），远超预期；美财政部长珍耶伦将于7月6-9日访华，有助于特斯拉中国新工厂建设的预期修复。

智能驾驶细分领域存在长期阿尔法。1）智能座舱：随着智能座舱逐渐形成，下一步车企角力的重点在于通过增加座舱的交互属性来提升消费者体验，会有越来越多新功能模块涌现出来，底层软件单个项目的价值量望持续上升，核心中间件的渗透率亦将快速上升。2）自动驾驶：一方面，ADAS渗透率仍有较大提升空间。另一方面，2022年起英伟达Orin在多个车型量产出货，标志着驾驶域控制器以及配套的传感器将正式进入放量期；马斯克透露FSDV12将取消Beta测试版本，这意味着FSD已经达到向用户推送的标准，特斯拉有可能在年内正式向北美用户推送FSD完整版。

智能驾驶正逐步成为AI大模型的重要赋能场景。由于驾驶场景下我们对于错误的容忍度非常低，对于corner case的覆盖是影响高等级自动驾驶落地的重要因素。此前行业内往往采用自建自动驾驶车队进行路测、众包路测等方式实现对场景的覆盖，而此后通过AI大模型生成自动驾驶场景的方式将成为重要补充。虽然理论上对于公开道路自动驾驶这种“无限可能性”的场景，通过场景生成的方式依然无法实现对corner case的全覆盖，但大模型的加持必然大幅提升自动驾驶的测试效率。

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风险提示：汽车销量不及预期、AI在智能驾驶方面的落地不及预期