金冠股份：电网核心供应商，储能业务落地在即
白蓝小牛牛
追涨杀跌的随手单受害者
2023-07-09 21:03:44
【国海中小盘/电新】金冠股份深度：电网核心供应商，储能业务落地在即
智能电网核心供应商，布局储能业绩有望修复：公司是洛阳市老城区人民政府控股的老牌智能电网设备供应商，随着亏损业务的剥离和电网投资恢复，公司2020-2022年营收持续增长，主营业务毛利率提升明显，期间费用率持续低位运行，叠加储能业务落地在即，有望为公司业绩注入弹性。
深耕智能电网设备领域，电网投资加速核心供应商受益：“十四五”期间两网规划年均投资额达5800亿元，电网智能化投资占比进一步扩大，作为国网智能电气成套开关设备核心供应商，有望受益于电网高端智能化需求升级；智能电表业务有望在新一轮电表替换周期中实现量价齐升。
立足国网充电桩拓展海外市场，优势场景保障场站盈利性。
🎈充电桩制造：子公司南京能瑞拥有14年充电桩制造经验，国内少数掌握大功率快充、V2X充换电和柔性智能充电技术的厂商之一，2022年国网充电桩中标第三，产品正处于欧标认证阶段，未来有望受益于国内充电设施需求增长与欧洲增量市场的开启；
🎈充电站运营方面：在运248座充电站，瞄准专用场景（公交、物流集团等），保障收益。
在手订单充足，储能业务落地在即。
🎈优势：基于电网设备技术开发，自研自产比例高，提高盈利能力；实控人国资背景有望协助拓展订单资源。
🎈产能端，公司已建成长春500MWhPACK生产线，签约常州4GWhPACK产线建设计划，2023-2024年上半年逐步进场实施，建设完成后PACK年产能达4.5GWh；已完成500MW逆变器柔性产线改造，后续还有高智能化逆变器和储能集成产线的投资计划。
🎈市场端，截至2023年6月公司在手订单已达6.9亿元，有望通过股东支持、国网等渠道和战略合作等获取更多项目资源。
投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.91/2.76/4.5亿元，PE为30/21/13倍，维持“增持”评级。
⚠风险提示：宏观经济下滑；政策不及预期；充电桩产品销量不及预期；欧标认证进程的不确定性；充电桩出海进程不及预期；电网投资不及预期；项目建设进度不及预期；原材料价格上涨风险；测算存在主观性，仅供参考；小市值公司二级市场流动性风险。
智能电网核心供应商，布局储能业绩有望修复：公司是洛阳市老城区人民政府控股的老牌智能电网设备供应商，随着亏损业务的剥离和电网投资恢复，公司2020-2022年营收持续增长，主营业务毛利率提升明显，期间费用率持续低位运行，叠加储能业务落地在即，有望为公司业绩注入弹性。
深耕智能电网设备领域，电网投资加速核心供应商受益：“十四五”期间两网规划年均投资额达5800亿元，电网智能化投资占比进一步扩大，作为国网智能电气成套开关设备核心供应商，有望受益于电网高端智能化需求升级；智能电表业务有望在新一轮电表替换周期中实现量价齐升。
立足国网充电桩拓展海外市场，优势场景保障场站盈利性。
🎈充电桩制造：子公司南京能瑞拥有14年充电桩制造经验，国内少数掌握大功率快充、V2X充换电和柔性智能充电技术的厂商之一，2022年国网充电桩中标第三，产品正处于欧标认证阶段，未来有望受益于国内充电设施需求增长与欧洲增量市场的开启；
🎈充电站运营方面：在运248座充电站，瞄准专用场景（公交、物流集团等），保障收益。
在手订单充足，储能业务落地在即。
🎈优势：基于电网设备技术开发，自研自产比例高，提高盈利能力；实控人国资背景有望协助拓展订单资源。
🎈产能端，公司已建成长春500MWhPACK生产线，签约常州4GWhPACK产线建设计划，2023-2024年上半年逐步进场实施，建设完成后PACK年产能达4.5GWh；已完成500MW逆变器柔性产线改造，后续还有高智能化逆变器和储能集成产线的投资计划。
🎈市场端，截至2023年6月公司在手订单已达6.9亿元，有望通过股东支持、国网等渠道和战略合作等获取更多项目资源。
投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.91/2.76/4.5亿元，PE为30/21/13倍，维持“增持”评级。
⚠风险提示：宏观经济下滑；政策不及预期；充电桩产品销量不及预期；欧标认证进程的不确定性；充电桩出海进程不及预期；电网投资不及预期；项目建设进度不及预期；原材料价格上涨风险；测算存在主观性，仅供参考；小市值公司二级市场流动性风险。
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