未成年人模式拟上线，预计短期影响有限

事件
8月2日，国家互联网信息办公室发布关于《移动互联网未成年人模式建设指南(征求意见稿》》公开征求意见的通知，将全面升级“青少年模式”为“未成年人模式”，推动模式覆盖范围由APP扩大到移动智能终端、应用商店，实现软硬件三方联动，方便用户一键进入模式，为未成年人营造安全健康的网络环境。

点评
“未威年人模式"对使用模式切换、使用时长限制被为尸格，并设置- -定功能限制。根据《移动互联网未成年人模式建设指南(征求意见稿)》: 1)未成年人使用模式切换更为严格:从未成年人模式退出时，需要家长进行验证同意，家.长可基于现有移动智能终端认证机制，自行选择密码、指纹、人脸等识别方式进行单一或复合验证。2)未成年人模式使用时长采取分龄严格限制:移动智能终端应为不同年龄段的未成年人用户提供差异化使用时长管理服务。当超过每日使用时限，移动智能终端应自动关闭除特定必要应用程序和家长自定义豁免的应用程序之外的其他应用程序。《移动互联网未成年人模式建设指南(征求意见稿)》采取分龄化使用时长管理，对8周岁以下、8~16周岁，16~18周岁采取不同使用时长限制，8周岁以下单日不超过40分钟，8~16周岁单日不超过1小时，16~18周岁单日不超过2小时，并且在未成年人模式下连续使用时长超过30分钟应发出休息提醒，以及每日22时至次日6时期间禁止向未成年人提供服务。3)未成年人模式将存在一定功能限制，主要集中在限制未成年人网络消费、限制向未成年人推送广告、诱导内容等方面:网络直播、网络音视频、网络社交等网络服务提供者应针对未成年人使用其服务设置相应的时间管理、权限管理、消费管理等功能，应采取措施，合理限制未成年人在使用网络产品和服务中的单次消费数额和单日累计消费数额，不得向未成年人提供与其民事行为能力不符的付费服务。未成年人模式下不得设置以应援集资、授票打榜、刷量控评等为主题的网络社区、群组、话题，不得利用泛娱乐化功能和内容诱导未成年人沉速网络。在线教育网络产品和服务不得插入网絡游戏链接，不得推送广告等与教学无关的信息。算法推荐服务提供者不得向未成年人推送可能引发未成年人模仿不安全行为和违反社会公德行为、诱导未成年人不良嗜好等可能影响未成年人身心健康的信息，不得利用算法推荐服务诱导未成年人沉迷网络。

预计影响主要在使用时长及使用习惯培养。我们认为对未成年人的使用时长的严格限制可能对娱乐类APP产生以下影响: 1)使用时长有可能受到一定负面影响。根据国金数字未来Lab,游戏类APP18岁以下用户占比约为20%，抖音18岁以下用户占比约为13%，未成年人在用户规模中占据一定比例，若对使用时长严格限制，可能会导致部分APP使用时长下降。2)未成年人用户对娱乐类APP使用习惯培养可能放缓。目前短视频等娱乐方式占据较多用户的碎片化时间，在限制未成年人使用时长情况下，中长期来看有可能会使其对于短视频等娱乐类APP的使用习慣培养

预计对游戏等堤乐公司财务影响不大。1)未成年人充值消费能力有限，以腾讯为例，根据腾讯财报，202301公司未成年人游戏时长和游戏流水占公司本土游戏市场总时长和总流水的0.4%和0.7%，较3年前同期分别下降96%和90%。2)游戏公司在2021年以来已经适应较为严格的防沉迷规定，此次升级为未成年人模式预计影响不大。3)在对广告推送有所限制情况下，有可能会对广告展示量产生一定负面影响，但由于未成年人用户占比有限，预计影响有限。

风险提示
政策风险:游戏上线不及预期风险:应用使用时长减少导致变现不及预期风险。